“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出(chū)口(kǒu)最大(dà)的(de)看点。即使考(kǎo)虑去(qù)年的低(dī)基数，4月(yuè)的出口增速(sù)也不赖，与韩国、越南等(děng)邻国(guó)形(xíng)成鲜明(míng)对比；拉动方面，“一带一(yī)路”国(guó)家成为主角(jiǎo)，欧美(měi)发达经济体(tǐ)整体偏(piān)弱。今(jīn)年1-4月“一带(dài)一(yī)路(lù)”国家(jiā)在(zài)中国出口的份(fèn)额约为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年(nián)“一带一路”出口增速(sù)保持(chí)在6％以上，那么在(zài)增量上(shàng)就(jiù)可能对冲(chōng)美欧日(rì)出口的下(xià)滑，使(shǐ)得全年2023年全年的出(chū)口增速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月(yuè)份的数据再次验(yàn)证，当前观察的中国的出口“不(bù)看港(gǎng)口，不看韩(hán)、越(yuè)”。港口数据和韩(hán)国、越(yuè)南(nán)出口通胀作为传统观(guān)察中(zhōng)国(guó)出口增速的(de)重(zhòng)要指标(biāo)，但随着中国出口结构向“一带一路(lù)”国家转移(yí)，其对中(zhōng)国出口的(de)指示作用逐渐下降。一(yī)方面，由于(yú)多数“一带一(yī)路(lù)”国家偏向内(nèi)陆，汽车、电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah火车等陆路运输(shū)占比(bǐ)和(hé)增速快速上升，导致港口数据与实(shí)际出口(kǒu)增(zēng)速(sù)持(chí)续偏离(lí)，另一方面，以往韩国、越南出(chū)口增速与(yǔ)中国出口(kǒu)基本保持统一(yī)趋势，但(dàn)由于(yú)产品结构差异，2023年以来两者产生(shēng)较大(dà)背(bèi)离。出口(kǒu)结(jié)构(gòu)性变化背(bèi)景下，传统观(guān)察框架(jià)适用性(xìng)减弱，信息的(de)噪音和预期的波动(dòng)可能加大。

　　国别(bié)方面，擘画外(wài)贸蓝图(tú)的(de)突破口仍在于(yú)“一带一路(lù)”国家。除低基数(shù)影响之(zhī)外，4月对俄出口的高增(zēng)反映(yìng)“一带一路(lù)”贸易持(chí)续活跃，沿路经济带仍是我(wǒ)国稳外(wài)贸的(de)“抓(zhuā)手”。4月(yuè)对东盟出口增速暂(zàn)时回落，不(bù)过整体来看(kàn)，自2022年(nián)初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋势加速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继(jì)续延续“扬长避短”的属性(xìng)电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah。中国4月汽车(chē)及机电出(chū)口金额维持强势，增速较3月(yuè)进一步加快(kuài)部分(fēn)源于去年低基数(shù)原因，不过对同比的(de)拉动仍明显好于韩国(guó)，半导体出口跌幅则(zé)相较韩国更加“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐升(shēng)的汽车出口(kǒu)反映海外车市(shì)较高景气度与产业链韧性仍可在一段时(shí)间内(nèi)支撑出口，而(ér)受全球半导体周(zhōu)期影响，集成电(diàn)路4月出口量与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变数：“一带一路”的(de)空间(jiān)有多(duō)大？站在(zài)2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦欧美经济(jì)衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯(dēng)之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越来越(yuè)重(zhòng)要的作用(yòng)，那么如何去评估这一空(kōng)间有(yǒu)多大？

　　一带一路出(chū)口背后存量博弈。在全球经济和贸易放缓的背景下，我国出(chū)口(kǒu)的韧性可能主要来自于存量的竞争——我们认为很有可能(néng)是(shì)抢占欧美日(rì)韩在(zài)这些国家的进口(kǒu)份额(é)，2018年至2022年，中国(guó)在一带一路(lù)沿线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下(xià)降(jiàng)了(le)3.8％。

　　空(kōng)间(jiān)有多大？保(bǎo)守估(gū)计拉动(dòng)2023年中国出口1个(gè)百分(fēn)点。我们选取“一(yī)带一(yī)路”沿线65国中，中(zhōng)国出口(kǒu)规模最大(dà)的10个国家（约(yuē)占中(zhōng)国(guó)对“一(yī)带一路”沿线国家总(zǒng)出(chū)口(kǒu)的(de)70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情(qíng)景来对标2023年10国(guó)在悲观、中性、乐(lè)观三种(zhǒng)情形下的进口增速情况，同时参考2018至(zhì)2022年欧美日(rì)韩的(de)年均(jūn)下跌份(fèn)额，假设(shè)2023年(nián)10国对美(měi)欧日韩减少的进口份额中约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显示，中性(xìng)条件下(xià)，“一带一路(lù)”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大(dà)致(zhì)估算“一带一(yī)路”沿(yán)线65国拉(lā)动我国出口增速约1.39％。

　　在(zài)全球(qiú)放缓的背(bèi)景下，1个百(bǎi)分点并不少，我国全(quán)年出口增(zēng)速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测，思路为在中国加(jiā)入世界贸易(yì)组织后、历次全球经济陷入衰退或是经(jīng)济增速大幅(fú)下行（downturn）电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah的(de)时间段中，选(xuǎn)出具有参考意(yì)义的(de)三年，分别作为中(zhōng)性、乐观和悲观情景作(zuò)为参考。我(wǒ)们对(duì)于(yú)2023年的基准假设为美欧有可能在(zài)下半年陷(xiàn)入温和衰退(tuì)，我们选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国(guó)紧(jǐn)缩后的全(quán)球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全(quán)球(qiú)经济温和放缓(huǎn)）分别作(zuò)为悲观(guān)、中性(xìng)和乐观情景(jǐng)。根据预(yù)测，中性(xìng)假设下(xià)，2023年欧美日韩拖(tuō)累我(wǒ)国(guó)出(chū)口增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　假设对其余(yú)国家(jiā)（在(zài)我国出口中(zhōng)约占26％）出(chū)口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数(shù)量增速预测即1.5％计算，并(bìng)考(kǎo)虑价格因素，使(shǐ)用IMF对我(wǒ)国2023年(nián)GDP平(píng)减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动(dòng)我国出口(kǒu)增速约0.64个(gè)百分(fēn)点。因此，中性假(jiǎ)设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的风险(xiǎn)，主要(yào)来自于两个方面：数据口径差异和(hé)欧美经济体(tǐ)的“韧(rèn)性”。数据方(fāng)面，各(gè)国自中国进口的数据和中国向(xiàng)各国出(chū)口的数据存在差异(yì)（无(wú)论(lùn)是绝对量还是(shì)增速），有时这一差异还较大(dà)，一般而言(yán)中国出口(kǒu)端的增(zēng)速会(huì)更高，这意味着我们(men)基于“一带一路”国家进口数据的测算是(shì)低估的；外需方面，欧(ōu)美经济陷入衰退(tuì)的(de)时点存(cún)在较大的不(bù)确定性，可能在今年下半(bàn)年、也可能(néng)在明(míng)年(nián)，若(ruò)后者出现，那么2023年(nián)发达经(jīng)济体对于中(zhōng)国(guó)出口的(de)拖(tuō)累可(kě)能没(méi)有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗(luó)斯及其(qí)他新兴经济体(tǐ)经(jīng)济增长(zhǎng)不及(jí)预(yù)期，对外需拉(lā)动(dòng)不足。疫情(qíng)二(èr)次(cì)冲击风(fēng)险(xiǎn)对出口造成拖(tuō)累。欧美经济韧性(xìng)超预期，对于中国出口的拖累(lèi)不足。

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