随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季(jì)度(dù)坐上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金，其(qí)中更(gèng)有包(bāo)括平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上看(kàn)，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年(nián)化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内(nèi)把(bǎ)握投资(zī)机会(huì)，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持(chí)前三(sān)“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度(dù)A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权(quán)益(yì)资(zī)产的仓位略高(gāo)于权益(y1cc的水等于多少克，1cc水是多少克ì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价(jià)值型基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持(chí)部分转债(zhài)品种，增加其他确(què)定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保(bǎo)持(chí)略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对(duì)收(shōu)益的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出(chū)前十大(dà)之列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判断不是(shì)很清晰(xī)，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除了向小市值成(1cc的水等于多少克，1cc水是多少克chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离(lí)，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明(míng)确的(de)判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基金(jīn)经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不(bù)同板块的基本(běn)面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季(jì)报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历(lì)过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成(chéng)长策略基(jī)金(jīn)的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技(jì)基(jī)金。在不(bù)同(tóng)地域(yù)的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围(wéi)绕(rào)经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见底及(jí)国(guó)产替(tì)代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期的度(dù)过(guò)，国(guó)内(nèi)大(dà)类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超(chāo)预期机(jī)会(huì)。投资端关注(zhù)地产链以及一带(dài)一路带动下(xià)的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰(jié)表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确(què)定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的(de)关键环节(jié)，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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