随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金(jīn)前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下(xià)一季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有等基(jī)金(jīn)在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的(de)个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握(wò)投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大(dà)能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前(qián)三则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持(chí)前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提(tí)振(zhèn)与人(rén)工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的(de)策略(lüè)参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信(xìn)用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持(chí)长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行(xíng)了分(fēn)散和(hé)优(yōu)化，在(zài)一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本(běn)面和(hé)估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经(jīng)历过(guò)去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选(xuǎn)择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中(zhōng)小盘中国哪里的莲子最好吃暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常(cháng)的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科(kē)技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻(xún)找中国哪里的莲子最好吃投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良(liáng)认为(wèi)，展望后(hòu)市，随(suí)着经(jīng)济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和新(xīn)技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带(dài)一路带(dài)动下的部(bù)分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对(duì)经(jīng)济各个(gè)领域的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消费服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复(fù)盘(pán)历史上(shàng)的复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的(de)关键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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