钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界(jiè)还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦(yíng)绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配(pèi)公司释(shì)放钠电池项(xiàng)目进展的(de)“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然(rán)去年(nián)末以来(lái)，抛“利好消息(xī)”催涨股(gǔ)价的套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定(dìng)增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)，传艺科(kē)技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车(chē)式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场对(duì)传(chuán)艺(yì)科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的(de)赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往(wǎng)投资计(jì)划频(pín)频“跳票”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差地(dì)别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离(lí)子电池同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别(mì)度较低(dī)，导致其研发进度大(dà)大落后于(yú)了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布入(rù)局。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬电子科(kē)技(jì)有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后(hòu)公(gōng)司迫不及待(dài)召(zhào)开电(diàn)话会议(yì)，向合计(jì)64名分(fēn)析师和个(gè)人(rén)投资者披露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更(gèng)加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停(tíng)板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息(xī)催涨股价的(de)前(qián)车在前，传艺科技(jì)开始有意(yì)无意地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公司股价(jià)也(yě)往往在公告披露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年的时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头(tóu)向下，无(wú)论其如(rú)何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回(huí)落(luò)。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电(diàn)话会并在(zài)《投资者关(guān)系活动记录表》中对外(wài)发布钠(nà)电(diàn)池业务(wù)未来规划(huà)、技术水平等涉(shè)及公司经营的重(zhòng)大信(xìn)息，但直至2022年7月9日(rì)才(cái)正式通过《关于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易(yì)所关注(zhù)函回复的(de)公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时(shí)任董秘许小丽还(hái)遭深交所通报(bào)批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺(yì)科(kē)技股价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此前对交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定增(zēng)预案(àn)，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资(zī)成本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购(gòu)置及(jí)厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规划的钠(nà)电产能(néng)远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在(zài)公(gōng)开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决(jué)定(dìng)，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月(yuè)的(de)时间(jiān)，新上钠离子电池(chí)全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开始试产试(shì)销，6月(yuè)底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到的钠电(diàn)产能规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微(wēi)，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动(dòng)辄几(jǐ)十(shí)亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输(shū)入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔(bǐ)记本/台(tái)式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类(lèi)设备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消费电(diàn)子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来(lái)公司(sī)经(jīng)营规(guī)模(mó)不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利(lì)水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利(lì)就已经达(dá)到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力(lì)可见一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上(shàng)的资(zī)金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产(chǎn)生的现金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末(mò)，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿(ná)出54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以上的(de)资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于钠(nà)离子电池项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目(mù)时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所(suǒ)的回函(hán)

　　很明(míng)显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)解决。后(hòu)一期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银(yín)行(xíng)、农业银行(xíng)等组成的联合银团申请不超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据(jù)最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度(dù)向特定对(duì)象发行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电池制(zhì)造二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺(yì)科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍未(wèi)获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个(gè)钠(nà)电(diàn)池全供应链(liàn)项目计划到2024年末(mò)全部(bù)竣工(gōng)投产，达产达效后(hòu)，可(kě)实现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后公司营收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市(shì)场(chǎng)对(duì)这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金(jīn)实力(lì)有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还在其大(dà)干(gàn)快(kuài)上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时(shí)代、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁，赛(sài)道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下(xià)，但(dàn)宁(níng)德时代落地(dì)奇(qí)瑞车型(xíng)、华语(yǔ)新(xīn)能源配(pèi)套雅迪(dí)极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经走在前(qián)面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车(chē)和(hé)低速电动车领域(yù)实现装车应用。而传艺科技除了(le)在岁末年初(chū)公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新(xīn)能源签(qiān)订(dìng)项目合作(zuò)或(huò)战(zhàn)略合作协议(yì)外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问及客户情况时，公司(sī)都以“目(mù)前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车(chē)及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户(hù)的反馈(kuì)普(pǔ)遍(bi商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别àn)较为良(liáng)好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知名两轮(lún)电动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈(tán)等(děng)工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地正数倍级(jí)增(zēng)长(zhǎng)。上(shàng)海钢联(lián)新能源事业部(bù)钠电池(chí)分(fēn)析师(shī)汪(wāng)奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠(nà)电(diàn)池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测(cè)，今年(nián)钠电池落地产(chǎn)能(néng)大(dà)幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可(kě)以实(shí)现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不到(dào)5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批(pī)量应用到多元化(huà)场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技(jì)却十(shí)分(fēn)自信，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了2023年钠电池市(shì)场的(de)绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池是在(zài)此前锂价(jià)飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的(de)，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经(jīng)跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到对锂电池的平(píng)衡作用，平(píng)衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜(yí)，就会让钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠(nà)离子技术一定要发(fā)展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池的(de)一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠(nà)电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目(mù)前(qián)已经和钠电池成本基本相当；而(ér)由于锂原料(liào)价格大幅(fú)下降(jiàng)，目(mù)前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今年(nián)碳(tàn)酸锂价格在20万以下(xià)时(shí)，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善(shàn)后，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂(lǐ)存(cún)在(zài)降价可(kě)能，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就(jiù)依然存在(zài)，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本(běn)空(kōng)间有望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠(nà)电产业规模化(huà)完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟(shú)后的钠(nà)离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在(zài)10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠离子(zi)电池在(zài)动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸(zhū)多入局(jú)钠电(diàn)池的(de)企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池(chí)商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电池(chí)利润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例(lì)，其在1月9日(rì)的(de)调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价格，一般(bān)给到客户的(de)价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场还(hái)担忧(yōu)传(chuán)艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司(sī)对(duì)进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履(lǚ)历(lì)发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终(zhōng)止募(mù)投计划可谓“家(jiā)常(cháng)便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)、轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目的实施地(dì)点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的(de)实施地点变更(gèng)为重庆市合川区工(gōng)业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该(gāi)项目剩余(yú)资金全(quán)部(bù)投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融(róng)资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印(yìn)制(zhì)电(diàn)路(lù)板建设项目(mù)。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠(nà)离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果就是(shì)原有的投(tóu)入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩产项目建设期(qī)仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设(shè)项目建设期(qī)也(yě)仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，预(yù)计达产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年(nián)多(duō)时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项(xiàng)目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预期相(xiāng)去甚远。

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