财联(lián)社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突(tū)破百(bǎi)亿元施为什么读yi什么意思，施怎么读啊。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外(wài)资两(liǎng)大阵营(yíng)的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期(qī)明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的(de)一(yī)年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研(yán)报(bào)罗列五大(dà)巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时间的(de)此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为(施为什么读yi什么意思，施怎么读啊wèi)“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯(wéi)一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地(dì)区(qū)的(de)销售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前(qián)多(duō)年(nián)，高(gāo)端啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)主要由(yóu)外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上(shàng)游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议(yì)价能力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存量(liàng)竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤(pí)酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在(zài)百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能(néng)锐不(bù)可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明(míng)目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端产(chǎn)品认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场