近(jìn)日(rì)，国内上市交(jiāo)易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商(sh三大球和三小球分别是什么 三大球的起源āng)品(pǐn)期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的(de)是，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益(yì)和(hé)利润方(fāng)面，一季(jì)度(dù)，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.三大球和三小球分别是什么 三大球的起源75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金(jīn)本期(qī)利息收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、三大球和三小球分别是什么 三大球的起源华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货(huò)量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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