随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配(pèi)权(quán)益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选第二(èr)个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有等基金在(zài)一(yī)季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选的(de)FOF基金数(shù)量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率达(dá)到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于(yú)基本(běn)面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革在(zài)一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环(huán)比增(zēng)持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机(jī)会(huì)，并通过(guò)努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目(mù)前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅(fú)过(guò)高行业配置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一季度(dù)A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的(de)提振(zhèn)与人(rén)工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一(yī)季度(dù)披露(lù)的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行(xíng)了(le)减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀(huái)在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益和绝(jué)对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金(jīn)进行了(le)分散和优(yōu)化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的(de)行(xíng)业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格(gé)的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策略的基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。在(zài)行(xíng)业方面崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科(kē)技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提(tí)高了(le)中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入(rù)验(yàn)证阶段(duàn)。中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资(zī)产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复是(shì)确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数(shù)据改崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济(jì)处(chù)于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会(huì)不断(duàn)寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业(yè)、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确(què)定(dìng)，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别是(shì)国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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