国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国(guó)多(duō)项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱>

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银(yín)行运(yùn)营的(de)希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行公布(bù)其第(dì)一季度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他(tā)银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一(yī)击。他们(men)的(de)确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业(yè)改革(gé)普遍放松了(le)对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量(liàng)是(shì)其他银行的(de)三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动(dòng)性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的(de)银行(xíng)适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担(dān)的基(jī)础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美(měi)国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了(le)美(měi)联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年(nián)美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季(j10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱ì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金融(róng)以及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据(jù)指引以(yǐ)及银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机(jī)作出(chū)政策(cè)调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的(de)修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的(de)逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美(měi)国(guó)经济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系(xì)下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算(suàn)体系的(de)变化使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的(de)易(yì)涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方(fāng)预(yù)期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落(luò)企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明(míng)确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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