在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日(rì)终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生(shēng)效后，若(ruò)登记机(jī)构(gòu)完(wán)成(chéng)每(měi)个开放期最后一个(gè)开放日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分(fēn)析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了(le)应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开(kāi)放(fàng)式基金来看(kàn)，多(duō)数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入(rù)市(shì)就(jiù)容(róng)易(yì)出(chū)现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅(fú)下(xià)跌的(de)情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可(kě)以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不(bù)同(tóng)的(de)投资策(cè)略、不同投(tóu初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法)资范(fàn)围的(de)基金(jīn)收益(yì)率(lǜ)差(chà)距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会(huì)增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资(zī)者的心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市(shì)场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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