当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次之际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上(shàng)最大的石(shí)油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会(huì)的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备(bèi)进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次验(yàn)要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息(xī)面(miàn)有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国(guó)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节(jié)性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大一些。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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