A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计(jì)算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋(qū)势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月(yuè)17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度显示出(chū)科(kē)技(jì)企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快(kuà低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的i)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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