昨(zuó)夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东(dōng)大(dà)会(huì)召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格出席伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦年度股东大(dà)会的问答(dá)环节。

　　本(běn)次大会召开时(shí)的宏观背景(jǐng)颇不平静：美(měi)国银行业(yè)动荡不(bù)安，债务上(shàng)限谈判僵持，经济徘(pái)徊(huái)于衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲(chōng)突持续(xù)升温，人工智能正带来(lái)重大的(de)机遇和(hé)风(fēng)险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态(tài)而(ér)来(lái)的投资者们热(rè)切盼(pàn)望聆(líng)听“奥马哈先知”对大(dà)变革(gé)时代(dài)的点评和投资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一(yī)季度财报(bào)显示，第一(yī)季(jì)度净利(lì)润355.04亿美元，去年同(tóng)期为(wèi)55.8亿(yì)美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去(qù)年同期为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资(zī)和衍(yǎn)生品收(shōu)益(yì)为(wèi)347.58亿美元(yuán)，去(qù)年同期为亏(kuī)损19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全(quán)力(lì)支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行(xíng)倒闭后，监管(guǎn)机构(gòu)必须做(zuò)出赔偿所(suǒ)有储户的决定，因(yīn)为不这样做(zuò)可(kě)能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答一个问题时说，如果(guǒ)储户(hù)得(dé)不到补偿，它给美(měi)国经济带来(lái)的后(hòu)果(guǒ)无法想(xiǎng)象。

　　2.美国(guó)和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害(hài)。芒格说：“美国(guó)和中国发(fā)生冲突是(shì)很愚蠢(chǔn)的。我们(men)应该做的就是(shì)和中国(guó)和睦相(xiāng)处。美国应该与中国大量(liàng)开展(zhǎn)自由贸易(yì)。”巴(bā)菲特说，中美(měi)会有竞争，但一(yī)直都需(xū)要判断，如果没有对方回应，事情(qíng)能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞(jìng)争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴(bā)菲特(tè)：过去几个月的波动可能是二(èr)战以(yǐ)来(lái)最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收(shōu)都会比去(qù)年(nián)较低，这(zhè)都是(shì)因为过去6个月(yuè)经济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个月公司都经(jīng)历(lì)了很多的波(bō)动(dòng)，这可能是二战(zhàn)以来(lái)最厉害的一次(cì)，二(èr)战的时候我们没有办法获得商品、货物，但(dàn)是这一(yī)次的波动来自于(yú)另外(wài)一个(gè)地方，他们(men)可能在过去的6个月中出现了存货过多(duō)的情况，这不是(shì)说好像失业率、就业率(lǜ)的情(qíng)况造成的，但是现在(zài)的(de)经(jīng)济环(huán)境(jìng)在这(zhè)六个(gè)月已经非(fēi)常不一样了，而我们很多的经(jīng)理人对于这种(zhǒng)情况感(gǎn)觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不出去。现在我们(men)才(cái)慢慢地让销(xiāo)售情况有(yǒu)所恢复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束”！巴菲(fēi)特(tè)第一(yī)季度净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说，他在(zài)第一季度是股票的(de)净卖家(jiā)。财报显示，伯(bó)克希尔(ěr)出(chū)售了(le)价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲特和他的(de)长期得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当(dāng)期(qī)的(de)估(gū)值没有吸引力。自今年年初以来，该公(gōng)司的现金储备(bèi)增加(jiā)了(le)20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示(shì)，随(suí)着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息和经济放缓，投资者应该(gāi)降低对股市(shì)回报(bào)的预期。

　　巴菲特对(duì)自(zì)己的企业(yè)做出(chū)了悲观的预测：好日子可能已经结(jié)束。这位(wèi)亿万富翁投资者预(yù)计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公司大部分业务的收(shōu)益今年将下降。因(yīn)为在过(guò)去(qù)6个月左右(yòu)的(de)时间里，美国经济的“令(lìng)人(rén)难以置信的增长时期”已经接近尾(wěi)声。伯(bó)克希尔经常(cháng)被视为经济健康状况(kuàng)的代表，因为其(qí)业(yè)务范围广泛(fàn)，从铁路到电力公用事业和(hé)零售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦公司的(de)成功归功于过(guò)去几十年美(měi)国(guó)经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出(chū)，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，但他还会(huì)与(yǔ)贾恩一(yī)起协(xié)商，做最后的(de)决策。公司传承在(zài)执行上并不是这么简单，管(guǎn)理伯(bó)克希尔可能不仅需要现在(zài)的(de)这五个(gè)下一代领(lǐng)导人，而是更多有能力的人。如果他们不能处理(lǐ)得当的话，他就不会将伯克(kè)希尔交给(gěi)他(tā)们。他(tā)还补充，每一个公司(sī)的情况都不(bù)一样(yàng)。

　　芒(máng)格则表示，现在(zài)伯克(kè)希尔内部都(dōu)很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者(zhě)提问：美联储现有的资产(chǎn)负债(zhài)表规(guī)模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担(dān)心美联储，支(zhī)持美联(lián)储压低通胀(zhàng)率的使命(mìng)，他也不担心美联储的(de)资产(chǎn)负(fù)债表，尽管打趣称“那是一个很大的(de)数(shù)字，而(ér)我喜(xǐ)欢看(kàn)这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储(chǔ)资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到(dào)一句话(huà)“现金永远不(bù)是垃圾”。但是(shì)他反对疯(fēng)狂(kuáng)印钱(qián)令通胀暴(bào)涨，就像二战刚结束时美国所(suǒ)经(jīng)历的(de)那样。对此芒格也持相同观(guān)点，称如果靠不断(duàn)印钱来解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有其他地方可(kě)以像(xiàng)二叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油(yóu)井的衰败也(yě)很快(kuài)，开井第(dì)一天可(kě)能(néng)产(chǎn)量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)西方石油的管理层，对(duì)他(tā)们(men)也很熟(shú)悉。西方石油做了很(hěn)多(duō)好的事情，建了很多新(xīn)井还能(néng)盈为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹利。伯克希尔并不(bù)会购买西(xī)方石油的控(kòng)股权(quán)，管理(lǐ)层已经很棒了(le)。未来不(bù)确定是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现在持股量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币能取代美元的储备(bèi)货币地位(wèi)

　　有投资(zī)者提问：美国(guó)大批发(fā)债，美(měi)联储让(ràng)债务货币化，中(zhōng)国巴(bā)西沙特等都在与(yǔ)美元脱钩，在这种环境下，美元的(de)货币储备(bèi)地位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特(tè)认为，没有(yǒu)取(qǔ)代美(měi)元储备货币地位(wèi)的候选(xuǎn)币(bì)种。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，没有(yǒu)人比美联(lián)储主席(xí)鲍威尔更(gèng)了解(jiě)形势，但他无法(fǎ)控制财政政(zhèng)策。谁都不知道(dào)，一种(zhǒng)纸币能坚持用多久才(cái)会失控，尤其是在这种(zhǒng)货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美(měi)国要大举(jǔ)印钞很容易，但应(yīng)该非常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀的(de)精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货币(bì)失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测会有什么(me)结(jié)果(guǒ)，反正(zhèng)不会(huì)是好(hǎo)结(jié)果。现在（大量发债）是(shì)一个非常(cháng)政治(zhì)化的决策。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在(zài)提到(dào)日本(běn)的货币政策和财(cái)政政策时说(shuō)，日本用日元(yuán)做(zuò)了些奇怪的事。对于(yú)日本(běn)实施(shī)的(de)经济政策(cè)，日本人应(yīng)该接受并作出(chū)应(yīng)对。巴菲特(tè)补充说，如果(guǒ)日(rì)元是储备货币，那些事不(bù)可能发(fā)生。巴菲特说，他(tā)佩(pèi)服日本，日(rì)本有一个更(gèng)有凝聚力的(de)社会，但美(měi)国(guó)不应该效仿日(rì)本。不断印钞(chāo)是疯(fēng)狂的。

　　猪价持续(xù)低迷(mí)，国(guó)家研(yán)究启动第二(èr)批中央冻(dòng)猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大(dà)于(yú)需的市(shì)场格(gé)局下，我国生(shēng)猪价格整体偏弱运(yùn)行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节(jié)过后(hòu)的猪价走势，记(jì)者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期(qī)间，生猪价格曾(céng)出现一波企稳反(fǎn)弹(dàn)，但在涨至16元/公斤(jīn)后再次振荡下(xià)跌，直至(zhì)4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现(xiàn)小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期(qī)前又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪(zhū)价格低(dī)位运行的情况下，国家发(fā)改委于5月(yuè)5日下午发布(bù)最新研究收储(chǔ)的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下(xià)跌二级预警(jǐng)区间。根据《完善政府猪肉(ròu)储(chǔ)备(bèi)调(diào)节机制 做好猪肉市场保供稳价(jià)工作预案》规定(dìng)，国家发改委会同有(yǒu)关部门研究(jiū)适时启动年内第二批(pī)中央冻(dòng)猪(zhū)肉储备收储工作，推(tuī)动生猪价(jià)格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发改委发(fā)声(shēng)后，生猪(zhū)期货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午(wǔ)收盘(pán)，生猪期货主力(lì)合(hé)约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看(kàn)，生猪现货市场整体延为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹(yán)续振荡下跌走势，价(jià)格无太(tài)大起色。徽商(shāng)期货(huò)生(shēng)猪分析师(shī)尉(wèi)秀接(jiē)受期货日(rì)报记者采访时(shí)表示，4月(yuè)来生(shēng)猪现货(huò)价格(gé)呈先跌后(hòu)涨(zhǎng)再(zài)跌的(de)振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　“具体来看(kàn)，4月(yuè)初至中旬，因(yīn)需求(qiú)缺乏明显利(lì)好，叠(dié)加散户(hù)逢高出栏心态(tài)增强(qiáng)，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡回落(luò)并在4月17日逼(bī)近(jìn)春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月中(zhōng)下旬后，在相对较(jiào)低的猪价(jià)下(xià)，市(shì)场心(xīn)态开始转(zhuǎn)变，养殖端(duān)低价(jià)惜售情(qíng)绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉(ròu)价格的相对优势也刺激(jī)贸易商(shāng)从进口(kǒu)肉采购转向对国内(nèi)冻品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰企业分割(gē)入库意愿加大(dà)，再叠加月底逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需求有所(suǒ)好(hǎo)转，猪价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后(hòu)，较高的(de)成本导(dǎo)致生猪二育(yù)入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月(yuè)末部分集团(tuán)企业有为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹(yǒu)提前出(chū)栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再次回落，截至4月28日(rì)猪价(jià)跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽(suī)有节(jié)假日提振(zhèn)，但生(shēng)猪现货价(jià)格平均也(yě)仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅(fú)，延续偏(piān)弱(ruò)态势。申银万国期货农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)高(gāo)级(jí)分析(xī)师徐盛告(gào)诉(sù)记者，目前生猪(zhū)处于需求(qiú)淡季，同时五一节(jié)前各养殖类上市公司公布(bù)一季报(bào)显(xiǎn)示(shì)其经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷，养(yǎng)殖企业超预(yù)期去产能将(jiāng)对(duì)行业(yè)的发展(zhǎn)不利(lì)，容(róng)易导(dǎo)致(zhì)猪价(jià)的大起大落。在这个(gè)节点(diǎn)，国家发改委宣布(bù)收(shōu)储(chǔ)，可以看出国家对(duì)生猪养(yǎng)殖行业健康发(fā)展的(de)重视与呵护，有助于(yú)提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号(hào)释放下，本周五生猪期(qī)货盘面随即作出反应走多(duō)。从(cóng)收储本身看，不会带(dài)来实(shí)质(zhì)性生猪需(xū)求的增(zēng)长。不过(guò)，倘若收储调控长期(qī)密集执(zhí)行，叠加二育等利多(duō)因素(sù)共振，或会给市场带(dài)来(lái)比较明显的(de)利(lì)多(duō)影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束(shù)？

　　五(wǔ)一节假日(rì)过后，尉秀告诉(sù)记者，因(yīn)生(shēng)猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价或延(yán)续低位区间(jiān)振荡(dàng)走势。

　　具(jù)体从生猪需求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数(shù)据(jù)，每年(nián)5月宰量均有(yǒu)不同程度的提(tí)升，但也非猪肉季(jì)节性消(xiāo)费旺季。

　　从供(gōng)给(gěi)端看，据国(guó)家(jiā)统计局最新数据，截至今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出(chū)栏量处于近五(wǔ)年同期高位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头(tóu)，同(tóng)比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年(nián)一季度生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处(chù)于近9年同期相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续(xù)三个月(yuè)下降，但下降幅度相当有(yǒu)限，累(lèi)计下降1.97％。其中(zhōng)3月全(quán)国能(néng)繁母(mǔ)猪存栏量(liàng)为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于(yú)4100万(wàn)头的正常产(chǎn)能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第(dì)三方(fāng)机构数据(jù)，国内(nèi)能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连(lián)续5个月下(xià)滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计数据可以(yǐ)看出(chū)，生猪产(chǎn)能有继续回调走势，但截(jié)至(zhì)3月降(jiàng)幅(fú)均有(yǒu)限。综合来看(kàn)，当下产能基础(chǔ)依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能够(gòu)驱动(dòng)周期上(shàng)行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴(bàn)随着猪价再次阶段性(xìng)走低，二育补栏或会再(zài)次进场(chǎng)，带(dài)动猪价走高；但今年二次育(yù)肥进出场节奏(zòu)切换加(jiā)快，需关(guān)注进出场节奏对猪(zhū)价的带(dài)动。此外(wài)受冬季猪病等影响，今年2-3月有(yǒu)比较明显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的(de)提前透支将在(zài)6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘(pán)面的利多影响或许在5月(yuè)份有(yǒu)体(tǐ)现(xiàn)。总的来看，5月猪价价格重心或高于(yú)4月，建议继续重点(diǎn)关(guān)注二次育肥、冻品入库(kù)及收储带来的情(qíng)绪(xù)面影响。

　　方正中期饲(sì)料(liào)养殖板(bǎn)块研究员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍维持(chí)高位，并高(gāo)于去年同期(qī)水平(píng)，出栏体重(zhòng)虽有连续回落，但(dàn)绝对体(tǐ)重仍(réng)在120kg以上，反(fǎn)映上(shàng)游(yóu)大猪(zhū)仍(réng)在释(shì)放之中，二育增加(jiā)导致大(dà)猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月份以来(lái)能繁母猪环比增加带(dài)来的(de)生(shēng)猪出(chū)栏在5月份可能继(jì)续保(bǎo)持惯性(xìng)增涨。但今年(nián)二季度(dù)开始生猪市场将逐步过度至季(jì)节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示，下半年是生猪需(xū)求的(de)旺(wàng)季，叠加(jiā)能繁母猪(zhū)的(de)调(diào)减(jiǎn)在下(xià)半年(nián)会有一定程度(dù)的(de)体现，价格重(zhòng)心或高(gāo)于上半年(nián)，2023年(nián)全年猪价的高(gāo)点有望(wàng)在下半年形成(chéng)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为，上半年生(shēng)猪供(gōng)应压力最大的时间(jiān)点(diǎn)有望逐(zhú)步过(guò)去，叠(dié)加经济复苏、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的损(sǔn)失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货(huò)价格(gé)空(kōng)间有限(xiàn)并有望反弹。但(dàn)考虑(lǜ)到(dào)2022下半年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪(zhū)总体供应(yīng)有望(wàng)逐步增加(jiā)，全年猪价重心(xīn)仍将低(dī)于2022年，交易节奏的把握将更(gèng)为关键(jiàn)。”徐盛建议，长(zhǎng)期(qī)投资(zī)者可以(yǐ)在养猪成本一带逐步(bù)择机入场买(mǎi)入生猪2307合(hé)约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示，当前生猪期货2305合约(yuē)期现已在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季(jì)升水扩大(dà)，由于生(shēng)猪期价目前整体估值不高，后续在收(shōu)储加持下，期价(jià)存在继续往上修复的(de)空间。建议投资(zī)者在交(jiāo)易上可从单边(biān)转(zhuǎn)为观(guān)望，边(biān)际上(shàng)警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估(gū)值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹