北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持(chí)一定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数(shù)据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银(yín)行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在(zài)一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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