用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段(duàn)进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创公司(sī)2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年以来连续(xù)第(dì)三年净利下滑(huá)。与此对应的(de)是，2020年(nián)以来公司股价持续(xù)大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收、净(jìng)利(lì)同(tóng)步大(dà)增、股价大涨的(de)同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑(huá)

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告(gào)，一(yī)季度实现营(yíng)业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络发布的年报显示(shì)，2022年公司(sī)营(yíng)收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最高点之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络连续第三年净利(lì)下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创下历史新高(gāo)之后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络股价(jià)就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友(yǒu)网络在股(gǔ)价相对高(gāo)点(diǎn)进行了定增融资。此次定增吸引(yǐn)了不少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机(jī)构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果，增(zēng)发数(shù)量约(yuē)1.7亿股，每股(gǔ)价(jià)格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增(zēng)，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增(zēng)结(jié)束(shù)之后，用友网(wǎng)络发布的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用友网络的2022年各季度业绩更是连(lián)续(xù)爆雷(léi)：一季(jì)报净(jìng)利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低(dī)跌至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季(jì)度末退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持数(shù)量至少有4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络(luò)股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是(shì)通(tōng)过财务(wù)软件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务(wù)企业的信息化，现在(zài)的3.0阶(jiē)段是服务(wù)企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务业(yè)务，引(yǐn)领中国企业(yè)级服务市(shì)场。在此(cǐ)基(jī)础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建(jiàn)和运(yùn)营全球领先(xiān)的企(qǐ)业云(yún)服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络(luò)正式发布了完全基于互联网架构的企业互联(lián)网开发平台。2017年以来(lái)，其云平(píng)台、财务云、人力(lì)云(yún)等云产(chǎn)品得到逐步发(fā)展讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意，各领(lǐng)域云上(shàng)线运营、逐步(bù)融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段的(de)”用友(yǒu)云”面世、云平台及领(lǐng)域服务快速发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座和(hé)服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友(yǒu)云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用友网络云服务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其(qí)云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升(shēng)9个(gè)百分(fēn)点，已成为(wèi)公司主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份(fèn)额来看，用(yòng)友(yǒu)却还(hái)是没有多大突破。《2021年(nián)中国工(gōng)业软(ruǎn)件发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)整体市占(zhàn)率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外(wài)巨(jù)头(tóu)SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华(huá)为将在4月启(qǐ)用自己研(yán)发的MetaERP软件之后，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)直接跌停。尽管华为(wèi)目前(qián)仅(jǐn)为自(zì)用(yòng)，并不一定会面向外部市场提(tí)供高(gāo)端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重不(bù)足，也反应了其在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型第(dì)一阶段，即(jí)201讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意6年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的(de)同时，净(jìng)利(lì)润也(yě)在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营(yíng)收增幅。对应(yīng)到股价上(shàng)，在此(cǐ)期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0转型(xíng)的第(dì)二阶段，即2020年(nián)至今，其营(yíng)收(shōu)仅仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步(bù)不前(qián)，净利(lì)润却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的(de)市值还是(shì)有很大的提升(shēng)空(kōng)间(jiān)。但从(cóng)目前(qián)的情况来看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道(dào)阻且长。

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