A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其(qí)王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除了离(lí)不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两大(dà)概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(nén56是什么意思 56是什么尺码g)否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè56是什么意思 56是什么尺码)茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如(rú)此沉(chén)重的(de)资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一(yī)系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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