核心(xīn)观点(diǎn):在(zài)当(dāng)前经(jīng)济恢复的(de)不确定性下，高股息策略有望(wàng)以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高股息策(cè)略(lüè)是以股息率为投资要素，七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁选择股息率较高的股票(piào)并长期持有的投资策(cè)略。高股息率(lǜ)一方面意味着(zhe)公司有较高的股利(lì七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁)支(zhī)付率，投资者(zhě)每年可以(yǐ)获得较高(gāo)的股利收入作为绝对收益(yì)，另一方面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一(yī)定的安全边际，而且投(tóu)资(zī)的成本相(xiāng)对较低，长期持有还(hái)可以节税。从历史(shǐ)表现上来看，高股息策略(lüè)的安全性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更强。从当前宏观(guān)经济的角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三年(nián)后经济恢复(fù)仍然有(yǒu)较大的不确(què)定性；从大类资(zī)产的投资(zī)收益来看，目前可(kě)投资的资(zī)产不(bù)多(duō)，收益率在(zài)下行(xíng)。因此以(yǐ)银行板块为代表的高股息(xī)策略(lüè)有望取得相对不(bù)错的收益。

　　高(gāo)股息率想(xiǎng)要取得(dé)较好的收(shōu)益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端需(xū)要有一(yī)贯(guàn)较高而且(qiě)稳定的分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的前提就(jiù)是(shì)行(xíng)业基本(běn)面(miàn)需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就是股价端估值低(dī)，因此安全(quán)边(biān)际比较(jiào)高，下降空(kōng)间有限，波动(dòng)性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进一(yī)步(bù)提升(shēng)的可能

　　而银(yín)行板块(kuài)恰好(hǎo)满足(zú)以上(shàng)条件(jiàn)：1）上市(shì)银行(xíng)过去三年的现金分红率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最(zuì)高，其次是(shì)股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红的背后(hòu)也离(lí)不开经营(yíng)业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度(dù)集(jí)中迎来(lái)资产重定价的情况下能够(gòu)保(bǎo)持(chí)正(zhèng)增殊为不(bù)易(yì)。上市(shì)银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增速高于(yú)营收，拨(bō)备与税收优(yōu)惠共(gòng)同(tóng)贡(gòng)献利润释放(fàng)。预计(jì)随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，而中小银行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预计会在(zài)下半年提升。资(zī七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁)产质量方面银行板(bǎn)块(kuài)处于(yú)历(lì)史较优水平，上市银(yín)行不良率继续环比(bǐ)下降(jiàng)，基本处在(zài)2014年(nián)来(lái)历史低(dī)位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中(zhōng)最(zuì)低的。而(ér)从2010年(nián)到现在的(de)历史(shǐ)数据来看，银(yín)行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的配置安(ān)全(quán)边际和性价比较好，作(zuò)为(wèi)低(dī)且(qiě)稳(wěn)定的分母(mǔ)也保证了其比较高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望(wàng)为投(tóu)资(zī)者带(dài)来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的附(fù)加资本利得(dé)。

　　风(fēng)险提(tí)示(shì)事件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及预期(qī)。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略：稳定收益的溢(yì)价》

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