当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党(d遭天谴什么意思，天谴什么意思解释ǎng)领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要(yào)满足(zú)多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护(hù)美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行(xíng)必要的(de)维护(hù)——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了(le)解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地(dì)及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要(yào)机构公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī遭天谴什么意思，天谴什么意思解释)产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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