大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研(yán)究当前(qián)经济(jì)形势和(hé)经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在(zài)以习近平同志为核心(xīn)的(de)党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情(qíng)防(fáng)控和经(jīng)济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现回升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的(de)支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮(lún)美(měi)国银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚(wǎn)两架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科(kē)州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未(wèi)经授权(quán)使(shǐ)用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方(fāng)企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中一季(jì)度(dù)业(yè)绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复(fù)苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政(zhèng)策(cè)有望延(yán)续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的(de)弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回(huí)归(安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里guī) | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不(bù)及(jí)市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业(yè)盈利(lì)上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字(zì)经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年(nián)底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本(běn)市场对(duì)经济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会(huì)持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何(hé)应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一步加配的(de)良(liáng)机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创(chuàng)50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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