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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可(kě)能不得不进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易(yì)、清算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互(hù)通的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外(wài)结(jié)算公司(sī)的清算会员或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一(yī)个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业(yè)危机(jī)的(de)继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续(xù)下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业(yè)绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均(jūn)发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价(jià)格(gé)在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为7she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态7.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需(xū)要(yào)密(mì)切(qiè)关(guān)注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集中在美国(guó)银(yín)行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的估she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态值在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年(nián)度(dù)南美大(dà)豆(dòu)的减产预(yù)期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期(qī)当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍(réng)然将起到主导作用。

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