财联社(shè)5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞(ruì)银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一(yī)个重(zhòng)要问题(tí)终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一(yī)致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金(jīn)做出任(r一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗èn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的(de)面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债务和(hé)次(cì)级债C一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗DS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在(zài)一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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