财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更(gèng)是值得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生(shēng)证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福(fú)建(jiàn)的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低(dī)于去年的(de)水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区(qū)域(yù)由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提(tí)升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产(chǎn)品价格(gé)稳定(dìng)在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的(de)研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持(chí)续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)119出警收费吗 119出警收费标准是多少下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评(píng)称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味(wèi)发(fā)展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用场景布(bù)局(jú)多(duō)元化企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

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