近(jìn)日，国内上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息(xī)收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利润为(wèi)本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及(jí台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗)美(měi)豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dò台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗u)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美(měi)联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后(hòu)期则(zé)主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融体系(xì)的流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比(bǐ)价(jià)的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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