射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市(shì)场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯(xīn)片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科(kē)技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗00; line-height: 24px;'>芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目(mù)前有超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市场规(guī)模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科创板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各(gè)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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