随着一季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分(fēn)公(gōng)募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数量(liàng)则(zé)相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内(nèi)把握投资(zī)机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增持份额(é)前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合(hé)基(jī)金(jīn)增持(chí)前(qián)三依(yī)次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(科兴是美国的还是中国的cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组(zǔ)合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比例，同时(shí)适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减(jiǎn)持(chí)部(bù)分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略(lüè)超(chāo)配(pèi)价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策(cè)略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基(jī)金(jīn)经理对(duì)全年(nián)市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显的偏(piān)离(lí)，整体上(shàng)比较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相关(guān)的基金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等(děng)的(de)判(pàn)断，对(duì)行业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安(ān)养老2045一(yī)季报中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，T科兴是美国的还是中国的MT等(děng)科技行业经历过去几年(nián)的(de)大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不(bù)同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操(cāo)作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周(zhōu)期(qī)板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济(jì)活(huó)动趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一(yī)季(jì)报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和票价(jià)弹性(xìng)带来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个(gè)领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注度有望(wàng)随(suí)着(zhe)节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行(xíng)业受(shòu)益(yì)改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘(jué)一季(jì)报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能(néng科兴是美国的还是中国的)等(děng)技术的突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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