A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料(liào)来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移(yí)动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力(lì)的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的(de)态(tài)度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会(h2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米uì)不(bù)一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为(wèi)两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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