5月(yuè)10日(rì)，有消息称(chēng)部分银行(xíng)相关(guān)部门收到《关于调整协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)的(de)通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月15日起执行。本次(cì)拟(nǐ)下(xià)调中协定存款(kuǎn)更多(duō)是对(duì)公(gōng)业务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)拟(nǐ)下(xià)调的(de)背景、影响，后续货币政策(cè)走向等(děng)，记者采访了招商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经(jīng)理助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光(guāng)大保(bǎo)德信基金、德邦基金(jīn)等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多(duō)是出于推进(jìn)利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。预计(jì)下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳(wěn)健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利(lì)率调降的(de)趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者：四大国有银行(xíng)为(wèi)何(hé)下调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)深化(huà)大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参(cān)考以10年期国戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画债(zhài)收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行(xíng)去年(nián)9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月市场利(lì)率定价自律机(jī)制发(fā)布《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存款定价惩(chéng)罚(fá)措施(shī)。而(ér)此(cǐ)前(qián)4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率(lǜ)下(xià)调，均是(shì)在(zài)利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革推进背景下，银(yín)行出于(yú)自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近年息差(chà)不断下行(xíng)。在资产端定价压力较大且存(cún)款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本(běn)成为改善息差的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年(nián)以(yǐ)来银(yín)行(xíng)贷款向企业固定(dìng)资(zī)产投(tóu)资(zī)传导(dǎo)较弱，下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限有利于对公客户留存的活期资金投向实(shí)体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利(lì)率整体下行，实体经济综合融(róng)资(zī)成(chéng)本不断(duàn)下降，银(yín)行资产端收益下降(jiàng)较为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整体净(jìng)息(xī)差持续(xù)走(zǒu)低，银(yín)行利润空间压(yā)缩明显；第(dì)三，企业(yè)和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款市(shì)场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活(huó)期(qī)存款与定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本(běn)次将(jiāng)协定(dìng)存款与通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调也是要将存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经营(yíng)情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通过自律机(jī)制(zhì)协(xié)调调降(jiàng)负债成(chéng)本，有(yǒu)利于提升(shēng)银行放(fàng)贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的(de)落实央(yāng)行宽信用的(de)政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利(lì)率下(xià)限(xiàn)管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经(jīng)历了(le)两轮(lún)大规(guī)模存款利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份行参与，今(jīn)年以来的调整(zhěng)更多是延续去(qù)年9月这一轮(lún)存款利(lì)率下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补降的(de)进度。就今年(nián)的经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修(xiū)复(fù)存在波折。目前(qián)居民超额(é)储蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利(lì)，助(zhù)力(lì)经济增(zēng)长。从银行的角度，净息(xī)差不断压缩，银行(xíng)经营压力(lì)增大，调(diào)整存款成(chéng)本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在商业银行的(de)活期类存款收益(yì)，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的(de)成本压力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制(zhì)创设(shè)以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降(jiàng)都(dōu)集中在(zài)活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和(hé)定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必(bì)要一(yī)次性(xìng)调(diào)整通知存款和协定(dìng)存款利率上(shàng)限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，上市银行(xíng)整体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调可以(yǐ)有效降(jiàng)低银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱之外(wài)，企业(yè)贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期贷款同(tóng)比(bǐ)多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银(yín)行息差压力(lì)增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力持续主动下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达地区地(dì)方债发行(xíng)利差(chà)降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的(de)发(fā)债主体，其信用(yòng)债收(shōu)益率仍(réng)有下行(xíng)趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方向(xiàng)仍(réng)是由实体经济资金供需(xū)决定的(de)，而央行的(de)政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利(lì)率在一方面(miàn)要合适顺应(yīng)市场(chǎng)环境，一方(fāng)面也代表着政策意愿强调信号意义(yì)的(de)作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的(de)第一年，我(wǒ)们(men)仍面临(lín)内(nèi)生动(dòng)力(lì)不强需求不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经(jīng)通(tōng)过降准以及结(jié)构性货币(bì)政策等多项(xiàng)举措给予了(le)实(shí)体(tǐ)经济所需的一定(dìng)的资金投放(fàng)支持，有效降低(dī)了实体综合融资成(chéng)本，后续(xù)需要财政(zhèng)政策产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要(yào)观察(chá)跟踪经济运(yùn)行情况(kuàng)，短期调整政策利率的(de)概率不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银行(xíng)资产端的(de)角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷(dài)款利率或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是(shì)否进一步下(xià)调要(yào)看实体经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利(lì)率下调的概率(lǜ)不(bù)大(dà)，而存款利率上(shàng)限的调整空间仍(réng)存在，而(ér)是(shì)否(fǒu)进一步下调(diào)要看(kàn)银行自身经营需要(yào)。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化(huà)调(diào)整(zhěng)机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年(nián)期国债收(shōu)益率为(wèi)代(dài)表的债券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)。在存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估(gū)的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款利(lì)率。我们认(rèn)为，通(tōng)过(guò)存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳定商(shāng)业银行(xíng)净息差进而保持(chí)贷款利率维持(chí)低位或(huò)继续下行，最终有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的(de)金(jīn)融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍(réng)在。近期(qī)国债利(lì)率持(chí)续下行，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行(xíng)存款定价下调(diào)，4月社融信贷(dài)低(dī)于预期，国(guó)内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前，我国国有大型商业银(yín)行和(hé)股份制商业银行的定期(qī)存款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代(dài)”。压降存款成(chéng)本(běn)仍(réng)是大(dà)势所趋。一(yī)方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层面有(戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画yǒu)动力(lì)去(qù)持续(xù)推动存款利(lì)率下(xià)降，来保障(zhàng)银行合(hé)理利差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽储(chǔ)压(yā)力不(bù)大(dà)的基(jī)础(chǔ)上，银(yín)行自身也有动(dòng)力去下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营(yíng)压力(lì)

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方面银行(xíng)息差(chà)压(yā)力大是普遍现象，此次政策(cè)调整有(yǒu)望带(dài)动中小(xiǎo)银行主动跟随(suí)下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资金(jīn)集中在银行(xíng)存款端，此次(cì)存款利率下调(diào)也有望(wàng)带动存款资金的(de)释放，盘活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息(xī)差压力。本次(cì)下调将引导银行的(de)对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企(qǐ)业及居民的(de)短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调(diào)对市场的影响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的(de)协定(dìng)存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部分中小银(yín)行(xíng)的协定存款和通知存款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价较低的银行(xíng)产(chǎn)生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会(huì)普遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协定存款及(jí)通知存(cún)款利(lì)率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股(gǔ)份行及(jí)国(guó)有(yǒu)大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端(duān)利(lì)率下行仍(réng)有空间(jiān)。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行的(de)活期类(lèi)存款收益，使得(dé)对公客户活期存款收益向对私(sī)客(kè)户(hù)看齐，一方面有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，另(lìng)一(yī)方(fāng)面有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行(xíng)，存(cún)款利率自(zì)律上限调整降低了银行负债成本，目(mù)前上(shàng)市(shì)银行协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息揽储，规(guī)范行业竞争(zhēng)，特(tè)别(bié)是降低银行对公(gōng)活期存(cún)款成本压力，减轻(qīng)银行负(fù)债及(jí)经(jīng)营压力。此外，银行负(fù)债端(duān)成本(běn)的下降使得银行盈(yíng)利能力增强(qiáng)，进一步(bù)打开(kāi)了(le)资产(chǎn)端收益率下行的空间，或(huò)带动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非(fēi)降息的(de)确定(dìng)性(xìng)信号(hào)

　　中国基(jī)金报：未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率是否还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷(dài)款和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的非(fēi)对称下行(xíng)使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有(yǒu)进一步调降的预期(qī)。一(yī)方面(miàn)，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策(cè)导向(xiàng)下贷款加权平均利(lì)率(lǜ)创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融(róng)机构人民币(bì)贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存(cún)款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核(hé)压力使得各行(xíng)下(xià)调存(cún)款利(lì)率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款利(lì)率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益(yì)率，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利(lì)率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然(rán)有(yǒu)下降的(de)趋势(shì)和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期(qī)存款占比明显下降(jiàng)，存款付息(xī)率(lǜ)有所抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存款成(chéng)本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去(qù)持续推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进(jìn)入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信(xìn)用(yòng)债(zhài)利率仍(réng)有下行空间。如(rú)果(guǒ)经(jīng)济(jì)复(fù)苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下(xià)行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压低(dī)全社会利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号来看，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进(jìn)一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上(shàng)强调(diào)“着力支(zhī)持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下调并(bìng)不等于政策(cè)利率(lǜ)就必须进行对等下调(diào)，市(shì)场不应(yīng)视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当前(qián)利率环境下，普通投(tóu)资者(zhě)应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具(jù)应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性(xìng)以及安(ān)全性。在存款利率下降的背景下，短债基金以及其他固收(shōu)类基金在具一定(dìng)流(liú)动性的同(tóng)时，相较活期存(cún)款和相当部分的银行理财产(chǎn)品，具有一(yī)定(dìng)的超额(é)收(shōu)益，是风(fēng)险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的(de)合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以(yǐ)来(lái)，债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前(qián)无论从(cóng)绝(jué)对利率水平还(hái)是从信用(yòng)利差(chà)，都回到了较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市(shì)多头环境仍未改(gǎi)变(biàn)，但一致(zhì)预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间(jiān)被(bèi)压(yā)缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政(zhèng)策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能(néng)会(huì)放大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投资者来(lái)说，在这样的环(huán)境(jìng)下(xià)尽量选择防守类型的(de)产品，规避市场波动(dòng)，例(lì)如货币基(jī)金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性(xìng)好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据(jù)的弱化趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局会(huì)议从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政策(cè)发力预期下降(jiàng)，市场(chǎng)对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强(qiáng)化(huà)，因此股票(piào)市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在(zài)当前(qián)环境下，建议(yì)关注行业(yè)估值水平较低，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面(miàn)临(lín)低利率环境(jìng)，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面(miàn)对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而(ér)言，如果不具备相关(guān)专(zhuān)业(yè)知(zhī)识(shí)，可以选择把投(tóu)资(zī)理财交给少数专业的人(rén)来做(zuò)，让优(yōu)秀的基(jī)金经理管(guǎn)理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人(rén)士可通(tōng)过理财和投资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：随着存款利率下行(xíng)，普通投资(zī)者储(chǔ)蓄收(shōu)益(yì)下降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者(zhě)在评估(gū)自身风险承受能力(lì)后可(kě)适(shì)当考虑(lǜ)公募货币基金、公(gōng)募中短(duǎn)债基金(jīn)、商业银行现金管理类(lèi)产品等(děng)风险(xiǎn)等级较低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的(de)产品。

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