自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经(jīng)理对后市(shì)的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客观上当(dāng)下(xià)的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也(yě)写道(dào)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基(jī)金(jīn)在一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅(máo)台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的(de)行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原(yuán)则(zé)，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他(tā)一(yī)直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次(cì)成(chéng)为该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而药明(míng)生物(wù)退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新(xīn)进其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩(suō)水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们(men)用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优(yōu)势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可(kě)能并不(bù)显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全(quán)球(qiú)产业升(shēng)级的(de)经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深入(rù)的(de)研究积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希(xī)望能(néng)正(zhèng)确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定(dìng)期报告(gào)并对财(cái)务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业(yè)的(de)所有经营(yíng)活(huó)动都(dōu)会(huì)反映在财务(wù)数(shù)据中，定量(liàng)的(de)数据可以用来检验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期的(de)经营(yíng)业绩(jì)和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷(lěng)暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了(le)下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的(de)变化在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在(zài)主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较(jiào)为知名(míng)的(de)均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季度如(rú)何调(diào)整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复(fù)会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则(zé)逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续(xù)3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季(jì)度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓(hào)减持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符合我们(men)“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入(rù)预期(qī)收益(yì)率更高(gāo)的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择(zé)，但终其一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的其实也(yě)就是(shì)那三、五次(cì)，我们平时(shí)的(de)不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再(zài)提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认(rèn)为，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认同的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存(cún)周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学(xué)新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，金(jīn)域医(yī)学是(shì)一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务(wù)增(zēng)长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实(shí)体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些(xiē)收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场(chǎng)的(de)整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间(jiān)维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波(bō)动对(duì)应的(de)预(yù)期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预(yù)测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具(jù)有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待(dài)公司(sī)自(zì)身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度(dù)如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下(xià)而上精选个(gè)股而(ér)非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化(huà)对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需(xū)要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过(guò)快带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩(suō)速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流(liú)动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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