金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶(狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别dǐng)着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不(bù)知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的(de)私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以(yǐ)酱狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖(hú)南省(shěng)外贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升(shēng)至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游(yóu)经(jīng)销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别(tā)在白酒业首创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和(hé)好运(yùn)福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六(liù)福的(de)广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进(jìn)入(rù)销(xiāo)量负(fù)增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端(duān)的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季(jì)度上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下(xià)移(yí)，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农(nóng)村转移(yí)到(dào)城市后，消费习惯变了(le)，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目以待。

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