作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)了4月份的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份居民(mín)消费价格同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同(tóng)比涨幅回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价(jià)格跌(diē)多(duō)涨少，119出警收费吗 119出警收费标准是多少黑(hēi)金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了(le)需(xū)要担心通缩的时(shí)候？我们认为(wèi)“通缩论”言(yán)过其实：一(yī)方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指向当前经(jīng)济(jì)仍(réng)在温和修复(fù)。下(xià)半年随着生猪(zhū)价格(gé)筑底回升、消费(fèi)需求逐步(bù)回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成(chéng)当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分119出警收费吗 119出警收费标准是多少别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假出行需(xū)求带(dài)动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及(jí)国内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交通工具(jù)用燃料(liào)价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求(qiú)表现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)及(jí)国际大宗商品价(jià)格波动(dòng)影响，4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受(shòu)上(shàng)年同期高(gāo)基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内(nèi)生(shēng)产资料、生活(huó)资(zī)料价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学(xué)原料及制品相关行(xíng)业(yè)价格环比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求(qiú)表现不(bù)及(jí)预期影响，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采选相关行业(yè)价(jià)格结束自去年底(dǐ)以来的强势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释放(fàng)、供给相对充足的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较低水平，离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们(men)认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持(chí)续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在(zài)逐步缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比回升，环(huán)比走势(shì)均(jūn)处于正常波动区(qū)间，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和(hé)修复。往前(qián)看，去年二、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高(gāo)基数(shù)或(huò)对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注环比变(biàn)动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下(xià)半(bàn)年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升(shēng)，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的(de)拖(tuō)累将有所缓解，下半年(nián)物价水(shuǐ)平有望逐步回归(guī)至正(zhèng)常水(shuǐ)平、整(zhěng)体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前(qián)经济的主要(yào)矛盾。

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