A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算(suàn)则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火(huǒ)的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的(de)态度能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计(jì)算业(yè)务的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气(qì)度(dù)变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收(shōu)入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第(dì)一阵营。

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