北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选择(zé)，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的(de)重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在(zài)第一(yī)时(shí)间获取本(běn)次股(gǔ)东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他们去年(nián)优(yōu)异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股份(fèn)已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们(men)也(yě)会把(bǎ)产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻(jùn)的(de)行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能(néng)源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如(rú)何发(fā)展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可(kě)以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美(měi)元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在(zài)他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来(lái)，目前我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目(mù)标(biāo)。我们(men)的不同(tóng)之(zhī)处在(zài)于(yú)，我想要的(de)不(bù)多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自(zì)世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不(bù)喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能(néng)取代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在(zài)正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一(yī)个州制定不(bù)同(tóng)的(de)计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共事(shì)业方面希(xī)望能够(gòu)取得的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题(tí)会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求(qiú)的(de)责任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因(yīn)为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会(huì)给银行(xíng)系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也(yě)不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各种(zhǒng)各样的(de)新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的(de)价(jià)值观(guān)。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下(xià)，可(kě)能(néng)会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一(yī)家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们(men)的财政政策(cè)。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道(dào)需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的(de)行为方式(shì)可能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们(men)知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑(zhù)七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国(guó)的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不(bù)是短期(qī)专注(zhù)于在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想在做(zuò)投资(zī)或商业(yè)决定时(shí)成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么(me)让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们(men)正在用(yòng)我们所(suǒ)拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美好的(de)事(shì)业。好的(de)企业不多(duō)，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们(men)学到的(de)是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是(shì)可(kě)以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人(rén)。未来我们(men)还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以(yǐ)在国(guó)家的(de)经济中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没有七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财(cái)产规划分配上都(dōu)存在(zài)各(gè)自(zì)的(de)问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的(de)成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功(gōng)的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多(duō)第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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