4月(yuè)中国(guó)宏观(guān)数据预览

　　1）工业：工业(yè)生产(chǎn)及物流景气度环(huán)比有所回落，但低基数效应提振4月工业生产(chǎn)同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社零(líng)：预计4月社会(huì)消费品零售总额同比增速从3月的(de)10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月低基数影响。

　　3）投资：同样受低(dī)基(jī)数提(tí)振，预计当月总投资同比小幅(fú)上(shàng)行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基建投资(zī)可能(néng)高位上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食(shí)品价格(gé)持续回落但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受去(qù)年高基数及海外经济动能减弱拖(tuō)累，PPI或将下行(xíng)至(zhì)-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名义出口增速(sù)可能录得10％、较(jiào)3月小幅回落，而进(jìn)口降(jiàng)幅扩张至3％，贸易顺差(chà)可能录得880亿美元左(zuǒ)右。出口价格指数或(huò)有所下行，但(dàn)低基数及外贸需求回(huí)暖可能支撑(chēng)出口增速维持高位(wèi)。

　　6）货(huò)币财(cái)政：预(yù)计4月新(xīn)增贷款1.37万亿(yì)元(yuán)、社融约2.1万亿。此外(wài)，M2预计保持(chí)较高增速，M1增长有望继(jì)续(xù)回升——M1-M2剪刀差可能(néng)收窄(zhǎi)。

　　核(hé)心观点

　　4月中国(guó)宏观数据预览

　　工业：工业(yè)生产及物流景气度环比有所回落，但低(dī)基数效应提振4月工业(yè)生产同(tóng)比增速(sù)从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工率总体持稳：焦化开工率环比上行3个百分点、高炉开工率环比回升2个(gè)百分点。但4月制造(zào)业PMI较3月下(xià)行2.7个百(bǎi)分点至49.2％的收缩区间，且4月物流指数环比有所(suǒ)下滑、较21年同期(qī)跌(diē)幅有所(suǒ)扩大(dà)：4月，整车物流指数(shù)较(jiào)3月均值环比下行7％，较21年同期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共(gòng)物流园区(qū)吞吐指(zhǐ)数环比走弱1.1％、同(tóng)比跌(diē)幅从3月的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体来(lái)看，工业生产(chǎn)景气(qì)度(dù)环比有所下(xià)行，但受(shòu)去年同(tóng)期低(dī)基数提振同(tóng)比(bǐ)有所(suǒ)上行，尤(yóu)其是汽车(chē)、电子、机械电子等受疫情影响较大的工业(yè)生产可能上行较为(wèi)明显。

　　社零：预计4月社会消费品(pǐn)零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受(shòu)去年4月低基数(shù)影响(xiǎng)。4月居民出行及消(xiāo)费活跃度仍在高位，4月 18 城(chéng)地(dì)铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值(zhí)+6.8％；4月，全(quán)国电影票(piào)房(fáng)较3月(yuè)均值(zhí)环(huán)比上行21.6％，但仍低于2021年同期(qī)10.6％。此外，受各(gè)品牌出台降(jiàng)价(jià)政(zhèng)策及车展等线(xiàn)下活动拉(lā)动，4 月 1-22 日乘用(yòng)车零售销(xiāo)量较2021年同(tóng)期增长 9.9％，对比3月全月(yuè)的8.8％小幅扩(kuò)张。今年(nián)五一(yī)假期居民此(cǐ)前受(shòu)抑制的旅游需求(qiú)得到集中释放，国内(nèi)旅游出(chū)行人数及总收入均超过2021及2019年水平，人均旅游消费恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)的(de)85％，显示“伤(shāng)疤(bā)效应”下居民消费倾向尚未(wèi)修复至疫情(qíng)前水平(píng)（参(cān)考2023年5月4日发表的《快评：五一假(jiǎ)期消费数据的三个亮(liàng)点》）。

　　投资：同样受低(dī)基数提振(zhèn)，预计当月总投(tóu)资同比小幅(fú)上行(xíng)至6.8％。分部门看，4月基建投资可(kě)能高(gāo)位(wèi)上行至11％左右，制造业投资(zī)回升至9％，房(fáng)地产投资降幅略有收窄(zhǎi)至4％左右。高频数据显示4月以来地(dì)产需求较3月有所走弱，房建开工节(jié)奏也有所(suǒ)放缓。4月30大中城(chéng)市销售面积较(jiào)2021年同期(qī)下(xià)行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房(fáng)销(xiāo)售面积较2021年同期(qī)上行5.4％，较(jiào)3月的12％同样下(xià)行；土地(dì)成交方面，4月百城土(tǔ)地成交面(miàn)积较2022年同(tóng)期(qī)同(tóng)比(bǐ)回落17.6％。建筑开工节奏有所放缓(huǎn)，玻(bō)璃(lí)库存持续下(xià)行(xíng)，截至4月28日玻(bō)璃(lí)库存较3月同(tóng)期下行24.2％，同时(shí)水泥开工率/建筑钢材(cái)成交量(liàng)环比较3月同期分(fēn)别(bié)下行0.2个(gè)百分点(diǎn)/5.4％。往前看，我们将重(zhòng)点关注：1）地产民企拿地及在手资金情况能否(fǒu)回暖，地产新开工能(néng)否回升；2）地产(chǎn)销售动能能否(fǒu)再(zài)度上行(xíng)。基建端(duān)，4月地方新增专项债净发行3351亿元，对(duì)比(bǐ)3月的4039亿(yì)元小幅下(xià)行但仍(réng)高于2022年同期的1368亿元，可能(néng)支(zhī)撑低基数下(xià)基建投资继续上行(xíng)。

　　通胀：食品价格持续回落(luò)但核(hé)心CPI仍有(yǒu)韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去年高基数(shù)及(jí)海外经济(jì)动能减弱拖(tuō)累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右(yòu)。内(nèi)需(xū)环比回落拖累(lèi)食品(pǐn)价(jià)格下(xià)行(xíng)：4月农产(chǎn)品批发(fā)价格200指(zhǐ)数较(jiào)3月31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价分(fēn)别(bié)下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品(pǐn)价格小幅上(shàng)行，核心CPI仍有(yǒu)韧性：义乌中国小商品(pǐn)总(zǒng)价格指数较3月上行0.2％，其中(zhōng)服装服(fú)饰类持平，箱包/鞋类(lèi)价(jià)格(gé)小幅分别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可能继(jì)续(xù)下行：一方面(miàn)，2022年4月PPI同比(bǐ)基数总体较高；另一方面，海外经济动能继续减弱且(qiě)内需仍待恢复(fù)，工(gōng)业品价格(gé)同(tóng)比继(jì)续回落：受OPEC减产(chǎn)提(tí)振，4月原油价格(gé)较3月环比(bǐ)上(shàng)行6.3％；中国大宗(zōng)商品价格总指数环比上行0.4％，但矿产及金属价格(gé)走弱(ruò)（矿产价格(gé)指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下、预计4月名义(yì)出口增速可能(néng)录得10％、较3月(yuè)小幅回落，而进口降(jiàng)幅扩(kuò)张(zhāng)至3％，贸易顺差(chà)可能录(lù)得(dé)880亿美元(yuán)左(zuǒ)右。出口价格指数或有所下行，但低基数(shù)及外贸(mào)需(xū)求(qiú)回暖可能支撑出口增(zēng)速维持高位：4月1-30日(rì)，华泰出口需求日度指(zhǐ)数(shù)（HDET）均值录得14.3％的同比增长(zhǎng)，比3月的(de)16.6％小幅(fú)回落(luò)2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出口额(é)增(zēng)长14.8％，4月出口额增长有望保持高速（参(cān)见2023年(nián)5月4日发表的《4月(yuè)出口或保持较高增长》）。此外，我(wǒ)国和(hé)亚太、非洲(zhōu)、甚至拉(lā)美的一(yī)体化产业链、需求链的格局不断优化(huà)，出口增(zēng)长韧(rèn)性(xìng)可能超预(yù)期（参见《中国出口(kǒu)产业链(liàn)的(de)升(shēng)级与重塑》，2023/4/16）。

　　导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗ong>货币财政：预(yù)计(jì)4月新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长(zhǎng)有望继续回升(shēng)——M1-M2剪刀差可(kě)能收窄。预计(jì)4月新增人民币贷款约(yuē)1.37万亿元(yuán)，一方(fāng)面(miàn)，企业(yè)中长期贷款延续年(nián)初至(zhì)今的(de)较(jiào)强势头、购房(fáng)需求(qiú)回(huí)升背景下房贷/居民(mín)贷款需求有望继续企稳回(huí)升，政策性银行(xíng)金(jīn)融(róng)工(gōng)具继续带动基建(jiàn)投资和企业中长期贷款增长，信贷(dài)周期或继续保(bǎo)持强势。信贷推(tuī)动下，社融同比增速或上行(xíng)至10.6％左右，而企(qǐ)业债、股(gǔ)权及(jí)政(zhèng)府(fǔ)债融资较去年同期(qī)略有(yǒu)走弱。财政(zhèng)方面，去年留抵退税低基数(shù)下，财政收(shōu)入增(zēng)长有望回升；财政支(zhī)出(chū)、尤其民(mín)生和基(jī)建相关支(zhī)出有(yǒu)望保持较快增(zēng)长——预(yù)计政策性银行(xíng)金融工具仍是近期准财政的主要发力渠道(dào)。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：消费复苏不及预期、稳地产政策(cè)不及预期。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗(zì)2023年5月5日发表的《增长动(dòng)能(néng)环比走弱、低(dī)基数效应凸(tū)显》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗