金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台(tái)等均(jūn)止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三(sān)种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在(zài)女生有感觉了是怎么样的呢下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销开支(zhī)分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分(fēn)别(bié)为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存(cún)货(huò)正在(zài)逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货(huò)周转天数(shù)分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少女生有感觉了是怎么样的呢针对其产(chǎn)销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华联(lián)集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他(tā)升(shēng)至新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也(yě)是在(zài)此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游(yóu)经销商的(de)日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能(néng)发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的(de)金(jīn)东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株(z女生有感觉了是怎么样的呢hū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列(liè)榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全(quán)国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有(yǒu)太(tài)受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没(méi)有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩(jì)会(huì)出(chū)现增速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下(xià)扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移(yí)，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年(nián)是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因(yīn)在(zài)于城(chéng)市(shì)化，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村(cūn)转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终端进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低(dī)端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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