上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市(shì)却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个交易(yì)日(rì)低于(yú)1元，触(chù)及退市指标(biāo)，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市(shì)，搜(sōu)特转债或成为首只因(yīn)正股退市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退市(shì)指标(biāo)被终止上市，其可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)已进(jìn)入退(tuì)市整理期，引发投资者对可(kě)转债信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票双重属性，自(zì)诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一(yī)直未出(chū)现因正股退市而退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约(yuē)历史或将被(bèi)打破(pò)，可(kě)转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十)市(shì)后，依然可(kě)以执(zhí)行(xíng)赎回和(hé)回售等条(tiáo)款，但由于大多数上市(shì)公(gōng)司是因经营(yíng)不(bù)善导致退市，财(cái)务状(zhuàng)况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回(huí)的可能性较(jiào)大。而如果启动(dòng)破(pò)产重整(zhěng)，公司(sī)发行(xíng)的可转债划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊(yáng)毛”不(bù)稳定了。事(shì)实上，可(kě)转债退市并非完全(quán)出乎意料，早已在相关规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司股票被终止上市(shì)的，其(qí)发行(xíng)的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止(zhǐ)上市。过去A股(gǔ)退市(shì)难、退市少，成(chéng)就了(le)可转(zhuǎn)债30多年(nián)零退市、零违约的(de)“神话”。随着(zhe)全面注(zhù)册制(zhì)改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态(tài)在(zài)改变，投资者(zhě)没有理由一成不变(biàn)，是时候重塑(sù)对可(kě)转债的认(rèn)知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债(zhài)”的路径依(yī)赖，学会(huì)优择品种，规避一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十(bì)风险。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估(gū)值水平以及发债公司偿债能力(lì)等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在(zài)取舍(shě)标(biāo)的时，应(yīng)远离(lí)正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良(liáng)好、估值合(hé)理且(qiě)随(suí)市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并(bìng)密切关注(zhù)可转债(zhài)市场风格(gé)变化，及(jí)时(shí)调整配(pèi)置比例和结构，学会在(zài)市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当跟上形势变化。目前(qián)关于可(kě)转债的退市处(chù)理还有(yǒu)不少(shǎo)空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确(què)预期。比如，可进一步(bù)明确可转债在退市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风(fēng)险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质(zhì)较弱的(de)公司(sī)，可考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资产与回售(shòu)条款等相(xiāng)关要求，适当提(tí)升(shēng)准入(rù)门槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下(xià)，证(zhèng)券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制度上(shàng)的短(duǎn)板不(bù)能视而不见了。各市(shì)场参与主体还需顺时应势，调整包括可(kě)转债在内的投资方法，完善配套制度，提(tí)升风险意识，共促(cù)A股市(shì)场健(jiàn)康稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十