金融(róng)界5月(yuèxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤)15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上(shàng)，上周五曾(céng)经有消(xiāo)息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调(diào)，但是机构分(fēn)析(xī)，央行行长易(yì)纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率的水平(píng)是比较合适，且4月28日政治局会议(yì)对一季(jì)度的(de)经济复苏给予充(chōng)分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资(zī)金(jīn)面转松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要(yào)关注下周缴税(shuì)周对(duì)资金(jīn)面(miàn)可(kě)能(néng)造成的扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限将下(xià)调，四大(dà)国有银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)利(lì)率上限的下(xià)调有(yǒu)助于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究(jiū)指出，近期部分银(yín)行调(diào)降存款利(lì)率，严(yán)格(gé)上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步(bù)深(shēn)化。本(běn)轮存款利率调降背后的原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)是这(zhè)并不(bù)足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消(xiāo)费及向金(jīn)融资产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不(bù)算降息(xī)，属于“利率市(shì)场(chǎng)化(huà)”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行(xíng)（地方农(nóng)商行为(wèi)主(zhǔ)）发(fā)布公告下调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经(jīng)济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款自律上限将下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为我(wǒ)国(guó)利率体系(xì)的“压(yā)舱石(shí)”，1年(nián)期存款基准利率（整存整取）依(yī)然维(wéi)持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行(xíng)存款利率调降严格意义上(shàng)并非(fēi)真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于(yú)“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年初(chū)的人(rén)民币存款维(wéi)持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降(jiàng)背景(jǐng)下(xià)，居(jū)民储(chǔ)蓄(xù)有(yǒu)望进一(yī)步流出，更(gèng)多(duō)流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧(jù)。存款利率调降一定程(chéng)度上可以疏通(tōng)流(liú)动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等(děng)政策(cè)利率接连调降后，银行(xíng)净息差大幅收(sxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤hōu)窄，尤其(qí)是(shì)城商行(xíng)、农商行，因此(cǐ)压(yā)降存(cún)款成本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上(shàng)将减轻(qīng)银行负债成本(běn)，但我(wǒ)们认为，这并不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规(guī)模转为消费及向金(jīn)融(róng)资产流(liú)入(rù)；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍(réng)将利好高股(gǔ)息资产和(hé)长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果与(yǔ)2022年(nián)4月(yuè)、9月(yuè)的效果类似，可以降低(dī)负债端成本(běn)，保护银行净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出(chū)，更多转化为(wèi)消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度(dù)较(jiào)大(dà)，倾向于认为消费环比修复最快的(de)时候已经过(guò)去。再回(huí)归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延(yán)续，意味着长(zhǎng)端利(lì)率仍有望继(jì)续下(xià)探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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