当前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信国会(huì)领袖(xiù)时发出(chū)了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议(yì)案在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要(yào)满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最(zuì)大价值(zhí)并保护(hù)美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供(gōng)给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势(shì)但(dàn)在(zài)加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构(gòu)公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢(màn)丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制(zhì)依然(rán)存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕(yù)预(yù)计还需要(yào)几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根(gēn)据船期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的(de)供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择(zé)机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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