周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操作模(mó)式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出(chū)方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净流(liú)出，资(zī)金出现短(duǎn)期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上(shàng)周五股市大跌(diē)，当日(rì)股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区(qū)间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市(shì)布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单(dān)日净买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净(jìng)流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一(yī)位公(gōng)募(mù)股票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更(gèng)多(duō)结构(gòu)性机(jī)会。不过(guò)，在短期市(shì)场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波(bō)动(dòng)率偏(piān)高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等(děng)来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取整个(gè)市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募(mù)机构分析，由于(yú)近(jìn)日(rì)以游戏为代(dài)表的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资(zī)金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互(hù)联(lián)网和传媒等(děng)调整下来(lái)的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化(huà)等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利兑现需(xū)求叠加经(jīng)济数据不及预期，权(quán)重板块回(huí)调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数(shù)回落。一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，从长(zhǎng)远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过(一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlguò)去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低配和低估(gū)。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业因为(wèi)自身(shēn)经营改善、高(gāo)股息水平(píng)等(děng)特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估(gū)值仍(réng)旧处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和(hé)资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在剧(jù)烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金(jīn)超出(chū)净流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出榜单(dān)看(kàn)，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受(shòu)到获利(lì)盘(pán)的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露(lù)，非银(yín)金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券(quàn)公司保证金(jīn)比例(lì)下(xià)调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气度有望(wàng)持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实(shí)现(xiàn)了一(yī)定的增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端(duān)或有望(wàng)维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对(duì)电力板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济(jì)运行总(zǒng)体回升有望将促进电力消费需求(qiú)增(zēng)长。受上年(nián)同(tóng)期低(dī)基数等因素(sù)影响，预计今年二季(jì)度电力消费增速将有望回升(shēng)。在(zài)电力市场化改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电(diàn)力现货(huò)市(shì)场和辅助服(fú)务市场机制有望持(chí)续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台(tái)。

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