射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华(huá)股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格后止跌回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有(yǒu)的(de)射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍(wǔ)微电子(zi)创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。