A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过(guò)是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基(jī)建大(dà)发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年(nián)互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素，二级(jí)市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无(wú)原(yuán)因抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前(qián)市值却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的(de)通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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