在华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做(zuò)多(duō)的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都(dōu)突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波(bō)动性下(xià)降，趋(qū)势追踪(zōng)基金(jīn)和波(bō)动性目标(biāo)基金等系(xì)统性资(zī)金管理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口已降(ji周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释àng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济(jì)数(shù)据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联(lián)储(chǔ)官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们(men)的(de)领先地位(wèi)通(tōng)常会在下(xià)行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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