5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市场仍(réng)在(zài)持续下跌(diē)，最(zuì)近一个交易(yì)日(rì)即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新(xīn)低。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资(zī)港股的(de)ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收益告(gào)负，但(dàn)资金(jīn)越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅(fú)明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外流(liú)动性相关度(dù)较高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏(piān)低(dī)水平，具备一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分领域(yù)的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富国基(jī)金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继(jì)续蝉(chán)联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来港(gǎng)股市(shì)场持续(xù)震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收(shōu)市新低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期港股市(shì)场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰(jié)分(fēn)析系受多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预(yù)期和弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶段(duàn)；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带来(lái)的债务违约风险也对市场风险偏(piān)好(hǎo)形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月(yuè)份日(rì)本(běn)正式出(chū)台了制(zhì)造设备管制措施，加大了(le)市(shì)场对(duì)于(yú)国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)基本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预期(qī)，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修(xiū)复(fù)，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内(nè云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人i)经(jīng)济整体相较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得(dé)市场对于国(guó)内经济复苏(sū)预期开始修(xiū)正，整体盈利(lì)端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民(mín)币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两(liǎng)边(biān)的状(zhuàng)态(tài)变化(huà)还是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在(zài)这个(gè)过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前(qián)港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域(yù)的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和(hé)主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着(zhe)国内(nèi)外流动性压力持(chí)续缓解(jiě)，未来(lái)港(gǎng)股(gǔ)资金面(miàn)或有(yǒu)机会得到改善(shàn)，结合当前的(de)低估值(zhí)水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大且回调(diào)较多(duō)的细分板块(kuài)或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一步回(huí)暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新(xīn)药(yào)以及(jí)消费复苏或(huò)者(zhě)更能调动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发基金刘(liú)杰(jié)认为港股(gǔ)波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好(hǎo)平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智(zhì)能(néng)有(yǒu)望成(chéng)为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的(de)表(biǎo)现，未来人工智能应用或(huò)利好科技相关细(xì)分领域(yù)。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域(yù)长期具备相对(duì)优势(shì)的(de)细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的(de)占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进(jìn)的疗法(fǎ)和(hé)创新药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费行业也(yě)有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国(guó)经济总量(liàng)数据回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民(mín)可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以(yǐ)机构和外(wài)资为主导的市场(chǎng)，因此海外经(jīng)济数据(jù)对港股资(zī)金面会产生较(jiào)大影响。在(zài)当前流动(dòng)性(xìng)持(chí)续承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资(zī)者可(kě)以关注高稳定性(xìng)且具(jù)备(bèi)估(gū)值性(xìng)价比的标的(de)。

　　“云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国(guó)经济下滑比预期更快这(zhè)二者(zhě)中任一情(qíng)景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就(jiù)会看到人民(mín)币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中融基金进(jìn)一步指出(chū)，可(kě)以先(xiān)重点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强化(huà)，可(kě)以更多关注(zhù)互(hù)联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与成长的确云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下(xià)港股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认(rèn)为国内经济的复苏节(jié)奏可(kě)能大概率是一波(bō)三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的(de)相对悲(bēi)观的(de)预期，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件(jiàn)，预(yù)计人民(mín)币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块(kuài)仍然(rán)值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外(wài)投资(zī)人占(zhàn)比较(jiào)高(gāo)，受国内(nèi)及海外多重因素(sù)影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波动性较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资人(rén)可以逢(féng)低布(bù)局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港股市(shì)场。

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