昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能影(yǐng)响联(lián)储的利率路(lù)径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位回(huí)落超过10个基(jī)点；美(měi)元指数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债务上(shàng)2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大(dà)致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕(rào)开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动(dòng)的(de)增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财政部现金余(yú)额(é)截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余(yú)额(é)还剩下(xià)920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的(de)利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自(zì)己倾(qīng)向于(yú)支持6月会议暂不2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造(zào)成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能(néng)成功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策(cè)立场现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做太多与做太(tài)少的风(fēng)险正(zhèng)变得(dé)更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及(jí)近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察(chá)更多数据和未来前(qián)景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季度经济(jì)预测的(de)准(zhǔn)确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述提(tí)到的观(guān)点(diǎn)及其能实(shí)现的(de)程度也都(dōu)存在不确定(dìng)性(xìng)，理由(yóu)是(shì)“未(wèi)来前景面临(lín)着(zhe)历(lì)史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持(chí)耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布(bù)公告(gào)，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)；二(èr)是(shì)宏观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃(lí)作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的(de)原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息(xī)面刺(cì)激，使得盘(pán)面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关(guān)系(xì)也存在一(yī)定的(de)影响。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期(qī)价(jià)格(gé)松动(dòng)，中下游的备货(huò)情绪(xù)出(chū)现一(yī)定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构(gòu)看，浙(zhè)商(shāng)期(qī)货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计(jì)划于(yú)6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约(yuē)的(de)深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在(zài)这个供需转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月(yuè)合(hé)约的跌幅和现货向期货(huò)回归的(de)方式收敛基(jī)差上(shàng)可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北(běi)地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平(píng)均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月份产销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此又出现大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预(yù)期(qī)的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至(zhì)成(chéng)本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局(jú)看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是(shì)中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺(quē)乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需(xū)求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供(gōng)需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还(hái)是要关注持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游深(shēn)加工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订(dìng)单(dān)数量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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