射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译年末开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及(jí)模组的(de)研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三(sān)轮(lún)融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了(le)慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在(zài)内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相差(chà)无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低(dī)端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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