金融界5月11日消(xiāo)息 央(yāng)行今日发(fā)布(bù)2023年(nián)4月份(fèn)金融数据。4月(yuè)末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上年(nián)同期高1.9个百分(fēn)点。初步统计，2023年(nián)4月社会融(róng)资(zī)规模增量为1.22万亿元，比上年同(tóng)期多(duō)2729亿元。其(qí)中，对实体(tǐ)经济发放的人民币贷款(kuǎn)增加(jiā)4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元；对(duì)实体经济(jì)发放的外(wài)币贷款(kuǎn)折合人(rén)民币(bì)减少(shǎo)319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多(duō)减5524亿元。其(qí)中，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金融企业(yè)存款减少1408亿元，财政性(xìng)存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行(xíng)业金融机构存款增加2912亿(yì)元。4月末，外币(bì)存(cún)款(kuǎn)余(yú)额(é)8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款13个月(yuè)以来同比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更可能(néng)重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消费在二季度(dù)同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同(tóng)比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点评如下(xià)：在(zài)经历(lì)了一季度的(de)爆发式增长后，信贷在4月明显回落(luò)。什么是等量关系式，什么是等量关系四年级从结构上(shàng)来看，居民部门再(zài)次“缩表”，不过(guò)企业中长期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回落(luò)可能(néng)是因为一季度透支了部分银行信(xìn)贷额度(dù)和(hé)企(qǐ)业信贷(dài)需求，而且4月(yuè)地产销(xiāo)售(shòu)也边际走弱。社(shè)融增速与(yǔ)上月持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏源认为，M2同比回落主因(yīn)居民存(cún)款13个月以(yǐ)来同(tóng)比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能(néng)重回(huí)表外资产，而非用于消费，消费在二(èr)季度(dù)同样(yàng)处(chù)于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增(zēng)速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要(yào)源(yuán)于个人(rén)存款的流出而非企业(yè)活期存款大幅改善，和地(dì)产销售的再度(dù)转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅减(jiǎn)少的问题，中信(xìn)证券认(rèn)为是季节性波(bō)动。因为银行倾向于让理(lǐ)财(cái)产品在季末到期，使资金回(huí)流(liú)成存款，以应对考核，然后(hòu)在(zài)下季初(chū)发(fā)行新的理财产品(pǐn)承接。因此居民存款在季末季(jì)初常出现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高(gāo)0.2个百分(fēn)点，或许反映了企业(yè)经(jīng)营(yíng)活跃度有(yǒu)所(suǒ)提升(shēng)。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券看法较为一致，招(zhāo)商宏观表示居民(mín)存(cún)款减少符合(hé)季节性(xìng)规(guī)律。在(zài)本(běn)月数(shù)据(jù)中，居民端出现了新增存款，新增贷款同时收缩的(de)情况。从历史(shǐ)规律(lǜ)来看，4月(yuè)及7月一般(bān)是(shì)居(jū)民(mín)存款(kuǎn)减少的时点(diǎn)。以4月为例，今年(nián)1.2万亿(yì)居民(mín)存款的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前(qián)无法从4月数据得出类(lèi)似居(jū)民加速偿(cháng)还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民存款的去向问(wèn)题，申万宏源(yuán)分析认为4月居民(mín)存款减(jiǎn)少更可能去向表外资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结构问题，招商宏观(guān)表示在放缓的信贷投放中(zhōng)，结构特征(zhēng)依然明显。企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款贡献了新增信贷的(de)绝大部分，居(jū)民端中长期信贷(dài)出现收缩(suō)。这种结构特征反映(yìng)了居(jū)民(mín)端在(zài)前期(qī)购房需求脉冲式释放后信心仍然(rán)不足(zú)的(de)情(qíng)况。如果没有进一步的政(zhèng)策支撑，不排除(chú)居民(mín)端新增信贷(d什么是等量关系式，什么是等量关系四年级ài)量会持续维持在低位。

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