财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促(cù)进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(ch无锡市是几线城市ǎng)较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知(zhī)的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ET无锡市是几线城市F、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资(zī)产质(zhì)量、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是银行(xíng)股相对(duì)于其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率(lǜ)也(yě无锡市是几线城市)呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提(tí)供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向(xiàng)财(cái)联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确(què)定的股息(xī)收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供(gōng)不(bù)错的收益(yì)。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股(gǔ)息策略的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大(dà)金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单(dān)一地以过(guò)去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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