金(jīn)融界(jiè)5月(yuè)11日消(xiāo)息(xī) 央(yāng)行今日发(fā)布2023年4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义货币(bì)（M2）余(yú)额(é)280.85万亿元(yuán)，同比增(zēng)长12.4%，增速(sù)比上月末低(dī)0.3个百(bǎi)分点，比(bǐ)上(shàng)年同期高1.9个百分(fēn)点。初步统计(jì)，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿(yì)元，比(bǐ)上(shàng)年(nián)同期多(duō)2729亿元(yuán)。其中，对实体经(jīng)济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对(duì)实体经(jīng)济发放(fàng)的外币(bì)贷(dài)款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其(qí)中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融企业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性存款增加5028亿(yì)元，非(fēi)银行业金融机构存(cún)款增加2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿(yì)美元，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为(wèi)，M2同比回(huí)落，主因居民存(cún)款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更(gèng)可能重回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消费(fèi)在二季度(dù)同样处于(yú)“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核(hé)心在(zài)于居民贷款13个(gè)月以来首次(cì)转负。4月居(jū)民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券点(diǎn)评如下：在(zài)经历(lì)了一季度的爆(bào)发式(shì)增长后，信贷在4月明显回(huí)落。从结构上(shàng)来看，居(jū)民部门再次“缩表”，不(bù)过企(qǐ)业中长期贷款有较强韧性。信(xìn)贷回落可能(néng)是因为一(yī)季度(dù)透支了部分银行信(xìn)贷额(é)度和(hé)企(qǐ)业信贷(dài)需求，而且4月地产销(xiāo)售也(yě)边际走弱。社融增速(sù)与上月(yuè)持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下(xià)回落。

　　申万宏源申万宏(hóng)源(yuán)认为，M2同(tóng)比回落主因居民存(cún)款13个月以(yǐ)来同比首(shǒu)次转为减少，但更可能(néng)重回表外资产，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型”第二(èr)步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个(gè)月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个(gè)人存款的流(liú)出而非企业活期存(cún)款(kuǎn)大幅改善，和(hé)地(dì)产销售的再度(dù)转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存款大(dà)幅减(jiǎn)少(shǎo)的问题，中信证券(quàn)认(rèn)为是季节性(xìng)波动。因(yīn)为银行(xíng)倾向(xiàng)于让(ràng)理财产(chǎn)品在(zài)季末到期，使资金回流成存款，以应对考(kǎo)核，然后在下季初发行新(xīn)的理财产品承(chéng)接。因此居民存款在季末季(jì)初常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月(yuè)提高0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，或得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手许反映了企业经营活跃度(dù)有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看法较为(wèi)一致(zhì)，招商宏观表示居(jū)民(mín)存款减少符合(hé)季节性规律。在本月数据中，居民端出现(xiàn)了新(xīn)增(zēng)存款，新增贷款同时收缩的情况。从(cóng)历史规律来(lái)看，4月及7月(yuè)一(yī)般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿(yì)居民存款的减(jiǎn)少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法从4月数据得出类似居民加速(sù)偿还房贷等结(jié)论。

　　对于居民(mín)存款的去向问(wèn)题，申万(wàn)宏源(yuán)分析认为4月居民(mín)存(cún)款减少更可能去向(xiàng)表(biǎo)外资产，而非消费领域(yù)。

　　对于(yú)4月的信贷结构问题，招商宏(hóng)观表示在放缓的信(xìn)贷投放(fàng)中(zhōng)，结构特征依然明(míng)显(xiǎn)。企业中长期贷款贡献了(le)新增信贷的绝(jué)大部分(fēn)，居民端中长期信(xìn)贷出(chū)现(xiàn)收(shōu)缩。这种(zhǒng)结构特征反映了居(jū)民端在前期购房需求脉冲(chōng)式释放(fàng)后信心仍然不足的情(qíng)况。如果没有进一步的政策(cè)支撑(chēng)，不排除居民端(duān)新增信贷量会持续(xù)维(wéi)持在低位。

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