随着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的(de)权益(yì)基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金(jīn)，这也(yě)是华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购(染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的gòu)”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季(jì)度(dù)均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份(fèn)额前(qián)三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇(huì)添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平(píng)衡基(jī)金增持前(qián)三则是交银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根(gēn)双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策的(de)提振与人工智能主题的(de)不断(duàn)发酵(jiào)，科技板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓(cāng)位略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下降(ji染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的àng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益(yì)的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判断不(bù)是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值(zhí)价(jià)值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字(zì)经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值(zhí)水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等(děng)的(de)判(pàn)断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构进(jìn)行了(le)小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价(jià)值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏(piān)价值(zhí)策略的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过去(qù)几(jǐ)年的(de)大幅(fú)调(diào)整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气(qì)周(zhōu)期低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择(zé)那(nà)些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置(zhì)比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受(shòu)益(yì)于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益(yì)于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及(jí)受益于(yú)产业周期见底及国产替(tì)代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路(lù)带动下的部(bù)分(fēn)细(xì)分领域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资(zī)产的(de)估值处(chù)均在(zài)具(jù)备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可(kě)能(néng)增加的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关(guān)注(zhù)新技(jì)术(shù)对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关(guān)注度(dù)有(yǒu)望随着节(jié)日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常(cháng)回(huí)调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面(miàn)的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国(guó)产替代(dài)的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机(jī)行业的景气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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