财(cái)联社(shè)6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投(tóu)资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突(tū)破(pò)百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏(cáng)发(fā)展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同(tóng)期明显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业(yè)将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势(旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容shì)不变，经过(guò)一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业(yè)利润(rùn)增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳(wěn)定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发(fā)布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生(shēng)系(xì)及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计(jì)公司全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年(nián)风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国(guó)君食(shí)品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应(yīng)用(yòng)场(chǎng)景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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