尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出(chū)现了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年(nián)调开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗(diào)整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支(zhī)持力(lì)度进一步(bù)加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数(shù)据(jù)量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日(rì)研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司(sī)将(jiāng)深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强(qiáng)化的(de)智(zhì)能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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