金(jīn)融界5月(yuè)16日消息(xī) 国新办今(jīn)日上午举行(xíng)4月份国民经(jīng)济运行情况新闻(wén)发布会。现场有记(jì)者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧(jù)，请问原(yuán)因有哪些？国(guó)家统(tǒng)计局如(rú)何看待未来的走势？

　　国家统计(jì)局(jú)新闻发(fā)言人、国民经济综合统计司司长付凌(líng)晖回应称，当前价格低(dī)位运行主要是阶段性的，当前中国经(jīng)济不(bù)存在通缩，总(zǒng)的来看，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)CPI的(de)情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)总体上是回(huí)落的(de)，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶(jiē)段性因素影响。

　　一是食品(pǐn)价(jià)格(gé)的(de)回落。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应(yīng)增加，市场价格(gé)有(yǒu)所回落。同时(shí)，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份以(yǐ)后(hòu)，猪肉消(xiāo)费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带动了(le)食品(pǐn)价格(gé)的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩大。今(jīn)年以来，受到世界经济复(fù)苏乏力、全球(qiú)能源价格总(zǒng)体上趋于(yú)回落，对国内居(jū)民消费汽柴油价格输出(chū)型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能(néng)源价格(gé)同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有(yǒu)所扩大。

　　三(sān)是国内部分耐用消费品降价促销。今年(nián)以来(lái)，受到汽(qì)车优惠补贴政策(cè)去年(nián)底到(dào)期影响，国六B的排放(fàng)标(biāo)准在今年7月份切换，车企降价促销力度加大，带动了价格的(de)下行。我们看(kàn)到(dào)，4月(yuè)份燃(rán)油小(xiǎo)汽车(chē)价格(gé)环比(bǐ)还(hái)在(zài)下降。

　　四是(shì)上年(nián)同(tóng)期对(duì)比(bǐ)基数(shù)走高。上(shàng)年同(tóng)期受到(dào)疫(yì)情冲击，猪肉价格进入(rù)到上(shàng)涨周期(qī)等因(yīn)素的影(yǐng)响(xiǎng)，食品价(jià)格涨(zhǎng)幅(fú)扩大。同时，由(yóu)于国际地缘政(zhèng)治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影响，去年(nián)国(guó)际油价高涨，带动(dòng)了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些因素共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出(chū)，在价格中食品和能(néng)源由于受到短期因素(sù)影响，往往波动会比(bǐ)较大，看价格总体的状况，更重要的还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来(lái)看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总(zǒng)体保持基(jī)本稳定。从核心CPI目前(qián)的情况来看，目(mù)前0.7％的(de)涨(zhǎng)幅和疫情前相(xiāng)比还(hái)是偏(piān)低的(de)，很重要的原因是服(fú)务需(xū)求仍在恢复中，相(xiāng)关(guān)价格(gé)涨幅跟过去(qù)相比偏(piān)低。

　　他表示(shì)，随着(zhe)经济社(shè)会恢复常态化(huà)运(yùn)行，服务需求稳步扩大，旅游(yóu)、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价(jià)格(gé)涨幅(fú)有所(suǒ)扩(kuò)大。4月(yuè)份，服(fú)务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅(fú)比上月扩(kuò)大0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，连续(xù)两(liǎng)个月回升。未来(lái)随着服务消费需求(qiú)带动增强，价格回(huí)升也会推动核心CPI涨幅(fú)回(huí)归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年(nián)以来受到国内外(wài)多(duō)重因素影响(xiǎng)，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大(dà)，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国部分大宗商品价格与国(guó)际市场联系比较紧密，今年以来受到(dào)世界(jiè)经济恢复(fù)乏(fá)力影(yǐng)响(xiǎng)，国际大宗商品价格走(zǒu)低、国内石油、有(yǒu)色价格(gé)出现下(xià)降(jiàng)，4月份(fèn)石油(yóu)和天然气开采业价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化学原料和化(huà)学(xué)制品业(yè)价格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶(yě)炼和压延(yán)加工业(yè)价(jià)格下降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分(fēn)行业市场(chǎng)需求不足。经济恢复常态化运行以(yǐ)后，部分行业产(chǎn)能供(gōng)给充裕(yù)，但市场需求(qiú)相(xiāng)对不足，价格有所下(xià)降。比如煤炭产能继续(xù)释放(fàng)，进口(kǒu)持续增加(jiā)，而(ér)电(diàn)煤需求(qiú)季节性(xìng)减少，市场进入(rù)淡季，价格(gé)降(jiàng)幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭开(kāi)采和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充(chōng)足(zú)，而市场需(xū)求还在恢复(fù)中，价格(gé)出现(xiàn)下降，4月份黑色金属冶炼和(hé)压延加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份(fèn)上年价格(gé)翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况(kuàng)来看(kàn)，国际输入性影响还会(huì)持续(xù)，国(guó)内市场(chǎng)需(xū)求仍在恢复(fù)中，部分工业品价(jià)格短期下行情(qíng)况还会(huì)延续。但是随着国内经济(jì)恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央行(xíng)报告：当前我(wǒ)国(guó)经济没有出现通缩

　　值得注意的是(shì)，昨天央行(xíng)发布的一季度货币政策报(bào)告也提(tí)及(jí)通缩。报(bào)告(gào)提到，我国通胀水平处于温(wēn)和区间(jiān)。过(guò)去(qù)一年、五(wǔ)年和十年(nián)，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶(jiē)段性回落(luò)，主要与供需恢复时间差(chà)和基数效应有关。我国经(jīng)济(jì)运行(xíng)开(kāi)局良好，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若经济保持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回(huí)落的影响不宜(yí)夸大。

　　本轮物价(jià)回落客观(guān)上有(yǒu)以(yǐ)下因素：

　　一是供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子政策有(yǒu)力(lì)支持下，国内生(shēng)产持续加快恢复(fù)，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通(tōng)，也保证了居民“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是需(xū)求(qiú)复(fù)苏(sū)偏慢(màn)。实体经济生产、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环(huán)节本身有个过程，加之(zhī)疫(yì)情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居(jū)民超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费的转化(huà)受收入分配(pèi)分化、收入预期不(bù)稳等(děng)制约，特(tè)别(bié)是汽车、家(jiā)装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷现象，也(yě)一定程度影响当期消费。

　　三(sān)是基数效应明显(xiǎn)。去年(nián)国际油价一度逼近140美元大关，今年以来(lái)已回落至80美(měi)元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住水电燃料的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)走低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年(nián)也(yě)存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据(jù)同样存在(zài)明显基数效应，去年二季度受疫情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今(jīn)年二季度GDP增速可能明(míng)显(xiǎn)回升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅(fú)波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保(bǎo)持低位(wèi)，主要受(shòu)去年同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左(zuǒ)右的高基数影响。但(dàn)要看到(dào)，随着基数降(jiàng)低，特别是政策(cè)效应将进一(yī)步显现，市场机(jī)制(zhì)发挥充分作(zuò)用，经济内生动力也在(zài)增强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥(mí)合，预(yù)计下半(bàn)年CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末(mò)可能(néng)回升至(zhì)近年均(jūn)值水平(píng)附近。

　　报告(gào)表示(shì)，当(dāng)前我国经(jīng)济没有出现通缩。通缩主要指价格(gé)持续负增长(zhǎng)，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴随(suí)经济(jì)衰退。我(wǒ)国物价仍在(zài)温和上涨，特别是核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对(duì)较(jiào)快，经济(jì)运行持续(xù)好转(zhuǎn)，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供求基本平衡，货币条件合理适度(dù)，居民(mín)预(yù)期稳定(dìng)，不(bù)存(cún)在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以(yǐ)休矣(yǐ)

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩(suō)是个伪命题(tí)，担忧大可不必

　　物价是经济(jì)短(duǎn)周(zhōu)期波动的滞(zhì)后指标，不能仅以物(wù)价(jià)回落来评判经济进入(rù)“通缩”。过(guò)往(wǎng)经验显示，经济的周期性(xìng)波(bō)动主(zhǔ)要由需求驱动，物(wù)价(jià)跟随需求变化(huà)而变化，使得物价变化滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济复苏初期，需(xū)求(qiú)才刚刚开始修复，对(duì)价格(gé)的(de)提振尚不明显，使(shǐ)得(dé)物价指(zhǐ)标低位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持续修复，显示(shì)经(jīng)济(jì)处于复苏初期。以企业中长期(qī)资金来源刻画(huà)的(de)有效(xiào)社(shè)融增速(sù)，去(qù)年9月以来持续回(huí)升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济(jì)2个季(jì)度(dù)左右的经验规律，本轮信用扩(kuò)张(zhāng)会(huì)带动(dòng)经济在2023年初见(jiàn)底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来(lái)物(wù)价的(de)回落，受基数(shù)、供(gōng)给(gěi)和外需等影(yǐng)响较大；伴随(suí)拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前(qián)后开始抬(tái)升。除去(qù)年基数较高外(wài)，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价格回落，及油(yóu)、气价格回落(luò)等(děng)，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活动(dòng)相关服务、衣(yī)着等价格逐步抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音撑增强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二(èr)问：资金空转加剧，政(zhèng)策托(tuō)底(dǐ)无用？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初(chū)期，资金存在一定空转较为常(cháng)见。经(jīng)验显(xiǎn)示，资金空转多发(fā)生在经(jīng)济(jì)回落、货币明显宽松阶段，部(bù)分资(zī)金滞留在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩大，去年(nián)底以来也(yě)有类似特征；有所不同的是，当前资(zī)金多滞留(liú)在银行体系、而不是(shì)非银金融(róng)机构，与居民(mín)理财回表(biǎo)、购房偏弱带来(lái)的居民与企业(yè)之(zhī)间信用(yòng)派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得(dé)信用派生驱动和表征不(bù)同(tóng)过(guò)往，企业有(yǒu)效(xiào)信用(yòng)派生自去年9月以来持(chí)续改善(shàn)，而房地产相关融资拖累总体信(xìn)用派生。传(chuán)统周期下，信(xìn)用扩张(zhāng)以房地产驱动为主，使(shǐ)得居民贷款增长明(míng)显快于企业(yè)；相较之(zhī)下，本轮信用(yòng)修复主要(yào)靠企(qǐ)业融资扩张，有效(xiào)社融从去年(nián)9月开始持续回(huí)升，而居民信贷(dài)一度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带来(lái)的经济效应不同过(guò)往，有(yǒu)效信用派生(shēng)对企业行(xíng)为(wèi)的支持已开始显现。去年3季(jì)度以(yǐ)来，资金加(jiā)速流向制造业，而房地产相关融资显著弱于(yú)以往，使得制造业(yè)投资表现显著强于(yú)房地产；伴随融资的持续改(gǎi)善，企(qǐ)业资本(běn)开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信用派生(shēng)和经济增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已(yǐ)现(xiàn)“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标(biāo)报复(fù)性(xìng)反弹后走(zǒu)弱，主要缘于(yú)场景(jǐng)恢复的“脉(mài)冲”；但疫(yì)后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家容(róng)易产生悲观情绪。疫(yì)情政策调整，放大了“春节效应”带来的经(jīng)济波动，部分(fēn)高频指标报复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活(huó)动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数(shù)据屡(lǚ)超预期的同时，市场(chǎng)信心反其(qí)道而行之。

　　内生动能的(de)修复已(yǐ)然开始(shǐ)，消费动能或(huò)被低估，前(qián)半(bàn)程靠居民出行和(hé)企(qǐ)业消费(fèi)，后半程靠居民(mín)消费天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音能力(lì)的恢复。出行意愿的持续改善(shàn)、企业(yè)经营(yíng)活动正常化等，皆指向场景恢复带来的消费修(xiū)复持(chí)续(xù)性和弹性不宜低估；批(pī)发零售(shòu)、住宿(sù)餐(cān)饮等服务业(yè)，及稳增长相关行业(yè)招工需求(qiú)在逐步修(xiū)复，有助于推动(dòng)收(shōu)入(rù)与消费的正循(xún)环。

　　地(dì)产链条的“积(jī)极”信号也(yě)在累积(jī)。地产(chǎn)大周期(qī)向下已是共识，地产链条修复会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期超(chāo)调(diào)后(hòu)的修(xiū)复(fù)出现一些“积极”信(xìn)号(hào)。1）高能级城(chéng)市地产(chǎn)供给增多、质量改善，利于需(xū)求释放、形成(chéng)供需“正向(xiàng)循环”；2）中西(xī)部地区棚改加码（可比口(kǒu)径增长近(jìn)60％）、中(zhōng)西部地区收入修复等，有利于(yú)稳(wěn)定(dìng)低能(néng)级城(chéng)市需求(qiú)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音